20250824-开源证券-固收专题_美联储鸽派_转债行情再增利好_4页_621kb

市场概况总结

本报告聚焦于2025年8月24日发布的固收专题，探讨美联储鸽派政策对转债行情的影响。当前市场回顾显示，8月18日至22日，上证综指和万得全A分别上涨3.49%和3.87%，转债市场整体上涨2.83%，价格中位数为135元，纯债溢价率为28%。科技行业如通信、电子表现突出，主要受DeepSeek发布新模型V3.1和国产芯片设计进展推动。同时，美国市场受就业疲软和美联储鸽派信号影响，出现震荡。

关键动态分析

• 美联储政策：美联储主席鲍威尔暗示未来可能降息，这将增强流动性宽松环境，利好全球权益资产，包括转债。
• AI与芯片事件：DeepSeek官微留言指向下一代国产芯片设计，强化国产算力链预期；英伟达可能停止H20芯片生产，推動国产替代，进一步提振AI相关产业。
• 人形机器人进展：宇树科技发布新款机器人预告，显示人形机器人产业趋势良好。
• 转债条款变化：本周多个转债如崇达转2等提前赎回，而起帆等转债下修，未受影响者包括思特等。

转债观点与展望

报告认为，人工智能和人形机器人产业趋势明确，且伴随技术迭代和国产化加速，市场预期增强。后市展望基于产业确定性和流动性宽松，预计上涨行情可持续。策略建议参与120元以上股性转债，优选弹性标的如欧通、道通、集智等，稳健标的如上银、常银、华安等。同时需警惕政策和经济变化风险。

投资建议与风险

推荐关注上银、常银、牧原等稳健转债和欧通、道通、鼎龙等弹性转债，重点关注正股走势。风险提示包括政策超预期调整和经济波动。