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国信期货原油月报：美联储降息预期升温 油价或将震荡反弹

全球原油供应端过剩预期强化，需求面承压，油价震荡下行，但美联储潜在降息提供了一定支撑。

主要结论

受美国非农数据疲软、经济衰退担忧升温以及OPEC+增产影响，8月原油价格持续下跌。尽管全球供应过剩情况严重，但在美联储9月可能降息的预期下，油价存在震荡反弹机会。

国际供需分析

供应过剩持续扩大

• 美国7月全球原油供应达10552万桶/日，需求为10434万桶/日，供需失衡明显。
• 国际能源署（IEA）预测，今年全球原油日供应量将增加250万桶，远高于此前预期。
• 七大产油国（OPEC+）在9月前计划每日增产超50万桶。

需求增长乏力

• 全球原油日均需求增速放缓，印度、巴西等国6-7月需求低于预期。
• IEA将今年全球原油日均需求增长率下调至70万桶，主要因发展中经济体需求不及预期。
• 6月份全球原油库存连续第五个月增加，达到近46个月高位。

美联储政策预期

美联储9月降息预期已成为影响油价的重要变量。

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上承认劳动力市场“奇怪平衡”，暗示就业下行风险上升，为下月降息打开空间。

技术面展望

美国WTI原油期货8月维持60-70美元/桶区间震荡，短期上方仍有压力。随着美联储可能降息，油价或迎来震荡反弹行情，需关注下方支撑情况。

我国土市表现

生产与库存

• 中国原油加工量持续增长，7月同比增8.9%
• 7月进口量环比回升，同比增11.52%

炼厂开工率

• 山东地炼常减压开工率超52%
• 未来一个多月预计继续小幅上行

市场波动仍取决于全球经济复苏前景与地缘政治局势变化。建议投资者密切关注美国非农数据、IEA月报及美联储政策动向。