深度报告-20251014-国金证券-航天电子-600879.SH-航天电子信息与无人装备龙头_新质生产力中坚力量_29页_4mb

航天电子（600879）是航天科技集团旗下航天九院唯一上市平台，主营航天电子信息与无人系统装备。2024年营收142.8亿元（-23.7%），归母净利润5.48亿元（+4.4%）；2025年上半年营收58.22亿元（-24.5%），归母净利润1.74亿元（-30.4%），主要因航天电工出表及军品交付减少。公司聚焦主业，剥离亏损电线电缆业务，综合毛利率由2022年的19.6%提升至2024年的21.0%。

公司为航天测控、惯导系统核心供应商，受益于卫星互联网和商业航天发展。星链卫星标配激光通信终端，公司已突破关键技术并具备批产能力。同时，我国“国网星座”建设提速，公司深度配套星间激光通信终端。在商业火箭发射快速增长背景下，公司测控产品广泛应用于载人航天、深空探测等重大任务。

无人装备方面，公司飞鸿系列覆盖从300克到8吨级的完整谱系，涵盖忠诚僚机、察打一体无人机、巡飞弹等，多次亮相重大军事活动。FH-97A“忠诚僚机”可与有人机协同作战，构建智能化作战体系。子公司飞鹏布局低空经济，打造“干线-支线-末端”三段式无人运输体系，FP-98获国内首批大型无人机生产许可证。

公司推进资产优化，2024年转让航天电工51%股权实现瘦身，并筹划置入西安太乙电子67%股权及多家研究所技改资产，预计提升盈利能力与核心竞争力。当前体外仍有大量优质资产，未来存在注入空间。

盈利预测显示，2025-2027年营收预计为153.36亿、193.07亿、241.12亿元，同比增长7.4%、25.9%、24.9%；归母净利润5.86亿、8.15亿、10.75亿元，对应EPS 0.18/0.25/0.33元。作为航天电子与无人装备龙头，受益于新质生产力发展趋势，给予2026年60倍PE，目标价14.82元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、毛利率下滑、产品研发不及预期、存货减值及订单执行不确定性。