20150712-申万宏源-S策略一周回顾展望_资产管理业的格局将发生深远变化_19页_1mb

资产管理业格局变化与行业分析总结

一、核心内容概述

2015年7月12日，申万宏源策略报告指出，资产管理业的格局将发生深远变化。政府救市政策的出台有效扭转了下跌的负循环，资金供需出现积极变化。市场虽仍需休养，但最黑暗的时刻已过去，未来将进入慢牛阶段，优质成长股将率先走出底部。同时，投资者风险偏好下行，对价值的判断更加重视，个股分化趋势明显。

二、主要观点与关键信息

1. 市场走势与政策影响

• 市场阶段性见底：小票阶段性见底，获得市场验证，创业板累计反弹7.8%。
• 救市政策成效显著：资金供给方面，证券公司联合出资1200亿投资蓝筹ETF，证金公司获得央行流动性支持，提供2600亿信用额度。
• 资金需求改善：新股发行暂停，大股东减持受限，超过1200家公司公告增持或承诺不减持，减持压力下降。
• 杠杆资金去化：两融余额大幅削减至1.44万亿，占市值比重2.6%，场外配资部分已去除，剩余杠杆面临预警。
• 市场前景：短期反弹后，停牌公司逐步复牌，市场流动性将恢复，但需3个月以上时间休养生息。

2. 投资策略建议

• 绝对收益投资者：等待市场企稳后右侧加仓，关注个股分化。
• 相对收益投资者：适当提高仓位，关注公募基金和机构投资者。
• 成长股布局：建议关注“金融+”、“互联网+”等主题，以及国企改革和“十三五”规划催化品种。

3. 各行业分析

纺织服装行业

• 中报业绩整体符合预期：部分基本面优良的公司如海澜之家、森马服饰、富安娜等表现较好。
• 投资建议：推荐有业绩支撑与估值优势的标的，如海澜之家、森马服饰、富安娜等。

农产品价格形成机制与走势

• 价格波动主因：供需、经济、政府调控。
• 价格趋势：震荡上扬，猪价、禽价、白糖等受供给下降推动上涨。
• 投资建议：看好生猪、肉鸡养殖板块，推荐雏鹰农牧、牧原股份、新希望、圣农发展等，谨慎看好白糖、番茄酱及氨基酸板块。

银行业

• 银行板块上涨：7月12日上涨7.90%，年初至今累计涨幅7.66%。
• 混改方案提速：推荐兴业银行（银银平台待重估）、中信银行、浦发银行等。

计算机行业

• 业绩分化显著：预计39家计算机公司中，8家净利润增速超过100%，13家低于0%。
• 投资建议：优先买入低估值及高执行力成长股，如新大陆、广电运通、久其软件等。

建筑装饰行业

• 部分公司业绩增长显著：如杭萧钢构、中化岩土、航天工程等。
• 投资建议：推荐互联网家装、PPP受益标的及超跌品种，如亚厦股份、金螳螂、苏交科等。

商贸零售与社会服务行业

• 行业整体业绩下滑：部分公司如欧亚集团、王府井等表现较好。
• 投资建议：关注国资改革与踏实转型的标的，如欧亚集团、广州友谊、新世界、百大集团等。

交通运输行业

• 航空业表现强劲：三大航中报增速超400%，推荐南航、东航。
• 基础设施股息率高：推荐大秦铁路、山东高速等。
• 三金股配置价值高：推荐山东高速、渤海轮渡、象屿股份等。

基础化工行业

• 聚酯/PTA产业复苏：预计业绩增长显著，推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等。
• 锂电材料需求爆发：推荐沧州明珠、新宙邦、天赐材料等。
• 玻纤行业景气度提升：推荐中国巨石、中材国际等。

石油化工行业

• 油价低位反弹：推动炼化盈利大幅提升，推荐中石化、中石油、上海石化等。
• 投资建议：关注行业复苏和盈利改善机会。

机械军工行业

• 军工改革持续推进：推荐银河电子、中直股份、中航动力等。
• 智能装备推荐：推荐机器人、汇川技术、伊之密等。

三、重点个股评价

大北农（002385）

• 农业互联网战略：构建农业金融生态圈，包括农信云、农信商城、农信金融等。
• 盈利预测：预计15-18年EPS分别为0.40、0.58、0.8、1.08元，维持“买入”评级。
• 目标价格：短期目标价17元，中长期目标价780亿元。

四、其他重要报告

债市流动性分析

• 流动性风险较小：短期可能受到股市下跌影响，但央行已提供流动性支持。
• 投资建议：债市流动性风险为小概率事件，建议关注固收类FICC业务。

通胀与经济形势分析

• CPI小幅回升：6月CPI同比上涨1.4%，核心CPI同比上涨1.7%。
• PPI持续通缩：PPI同比下跌4.8%，环比下降0.4%。
• 投资建议：关注经济企稳回升，全年增长7%问题不大。

五、投资评级说明

• 证券投资评级：买入（+20%）、增持（+5%-20%）、中性（±5%）、减持（-5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

六、信息披露

• 分析师承诺：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，分析师对内容和观点负责。
• 公司关联：申万宏源证券有限公司为报告发布机构，可能持有或交易报告提及的标的。
• 投资建议免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自主决策。

七、法律声明

• 报告使用限制：仅供申万宏源证券研究所客户使用，非客户请咨询独立投资顾问。
• 版权与使用：报告为非公开资料，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，公司不承担因使用报告内容导致的损失。