20210905-广州期货-一周集萃_股指期货_轮动加速下逢低布局是关键_13页_1mb

研究报告总结：股指期货市场分析

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，主要分析了当前A股市场及股指期货的走势、宏观环境、资金面情况及未来展望。报告指出，市场正处于结构性轮动阶段，短期受经济走弱和监管政策影响，盈利端或受拖累，但海外流动性尚未明显收紧，北向资金仍保持积极态度。在市场风格方面，资金倾向于低估值的金融和基建板块，尤其是券商板块，因A股量能放大和北交所概念而具备短期反弹动能。中长期来看，宽松预期升温及政策支持成长型产业，市场或更偏好小盘成长股，建议继续持有“多IC空IH”策略并逢低布局。

主要观点

• 市场风格转变：中报行情结束后，市场进入无主线、无热点的快速轮动阶段，情绪面成为主导因素。
• 经济基本面疲软：PMI数据表明经济扩张力度减弱，服务业受疫情影响显著，拖累整体经济表现。
• 政策宽松预期增强：为应对经济压力，国常会释放宽信用信号，包括新增支小再贷款和专项债带动投资。
• 海外流动性缓和：美国非农数据不及预期，Taper进程可能放缓，北向资金持续净买入，对A股形成支撑。
• 资金流向变化：市场流动性维持紧平衡，资金在高低位板块间切换，偏好低估值的金融和基建板块。
• 股指期货策略建议：短期IH具备反弹动能，中长期多IC空IH策略仍可继续持有，逢低布局小盘成长股。

关键信息

一、行情回顾

• 市场表现：上证指数上涨1.69%，深成指下跌1.78%，创业板指下跌4.76%，沪深300上涨0.33%，上证50上涨1.69%，中证500上涨1.37%。
• 行业表现：申万一级行业中，17个行业上涨，采掘、公用事业、建筑等涨幅居前，电子、有色、军工等领跌。
• 期指表现：IH主力合约基差为0.88点，IF为7.86点，IC为61.68点，显示市场情绪波动较大。

二、宏观环境

（一）经济基本面疲软

• PMI数据：8月官方制造业PMI为50.1%，连续5个月走弱；非制造业PMI为47.5%，较上月下降5.8%。
• 财新PMI：财新制造业PMI为49.2%，服务业PMI下降8.2%至46.7%，综合PMI为47.2%，创2020年5月以来新低。
• 政策应对：国常会强调跨周期调节，释放宽信用信号，包括新增3000亿元支小再贷款和发挥专项债作用。

（二）非农数据不及预期，Taper进程或放缓

• 非农数据：8月新增非农就业人数23.5万，远低于市场预期75万。
• 疫情影响：居民重返劳动力市场意愿降低，削弱就业数据表现。
• Taper前景：预计九月FOMC会议不会启动Taper，海外流动性边际收缩风险较低。

三、资金面

• 成交额与换手率：两市单日成交额维持万亿水平，换手率上升，反映资金调仓频繁。
• 北向资金：连续5日净买入，合计279.27亿元，主要流入新能源、光伏、电气、白酒、医药等板块。
• 流动性状态：市场流动性维持紧平衡，赛道股波动加大，可能回调。

四、行情展望

• 短期策略：IH具备反弹动能，建议关注券商等低估值板块。
• 中长期策略：经济承压推动宽松预期，叠加无风险利率下行，小盘成长股更受青睐。
• 操作建议：继续持有“多IC空IH”策略，逢低布局成长型股票。

重要图表与数据

• 图表1：股指周度表现
• 图表2：申万一级行业周度表现
• 图表3：官方PMI
• 图表4：财新PMI
• 图表5：美欧新冠日新增确诊人数（7MA）
• 图表6：美国非农就业人数
• 图表7：两市成交额
• 图表8：两市换手率
• 图表9：北向资金动态
• 图表10：IF主力合约表现
• 图表11：IF年化折溢价率
• 图表12：IF跨期价差
• 图表13：IH主力合约表现
• 图表14：IH年化折溢价率
• 图表15：IH跨期价差
• 图表16：IC主力合约表现
• 图表17：IC年化折溢价率
• 图表18：IC跨期价差
• 图表19：三大指数PE比值
• 图表20：三大指数PB比值
• 图表21：IF股债收益差
• 图表22：IH股债收益差
• 图表23：IC股债收益差

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• 所有信息和建议仅供参考，不构成投资操作依据。

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• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏。
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