20260119-华鑫证券-基础化工行业研究_国内汽油_天然气等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_32页_1mb

报告摘要

国内汽油、天然气等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心内容

本周国内化工行业整体表现良好，部分产品价格涨幅显著，如汽油、天然气、TDI、二甲苯、PTA、柴油、甲苯、丙烯腈、纯苯、燃料油等，而液氯、盐酸、硫酸、尿素等产品则出现明显下跌。分析师傅鸿浩建议投资者关注进口替代、纯内需、高股息等方向，认为在地缘局势影响下，国际油价震荡运行，而国内化工品价格走势呈现分化，部分产品因成本下降受益，具备高股息率的三桶油（如中国石化）值得关注。

主要观点

国际油价震荡：受地缘局势影响，国际油价呈现震荡走势，预计2026年国际油价中枢维持在65美元/桶。
国内产品价格分化：部分产品如汽油、天然气、TDI、二甲苯、PTA、柴油、甲苯、丙烯腈、纯苯、燃料油价格显著上涨，而磷酸一铵、草铵膦、合成氨、三聚氰胺、VCM、二氯甲烷、尿素、硫酸、盐酸、液氯价格下跌。
行业整体弱势：化工行业三季报显示整体仍处于弱势，但部分子行业如润滑油、煤制烯烃等表现超预期。
投资建议方向：
- 进口替代：关注草甘膦、化肥、部分农药行业等。
- 纯内需：化学肥料行业及部分农药行业中的子产品，如氮肥、磷肥、复合肥等。
- 高股息：关注三桶油，尤其是中国石化，因其化工品产出最多，受益于原材料成本下降。
- 成长性个股：如瑞丰新材、宝丰能源等具备量增逻辑的个股。

关键信息

本周涨幅较大的产品：国内汽油（+11.38%）、天然气（+8.68%）、TDI（+7.03%）、二甲苯（+6.61%）、PTA（+6.37%）、国内柴油（+6.25%）、甲苯（+6.18%）、丙烯腈（+5.83%）、纯苯（+5.24%）、燃料油（+5.06%）。
本周跌幅较大的产品：磷酸一铵（-1.67%）、草铵膦（-2.34%）、合成氨（-2.69%）、三聚氰胺（-3.45%）、VCM（-3.51%）、二氯甲烷（-6.38%）、尿素（-9.95%）、硫酸（-10.00%）、盐酸（-13.79%）、液氯（-18.02%）。
重点关注公司：
- 新洋丰（买入）
- 森麒麟（买入）
- 瑞丰新材（买入）
- 中国石化（买入）
- 巨化股份（买入）
- 扬农化工（买入）
- 中国海油（买入）
- 桐昆股份（买入）
- 道通科技（买入）
盈利预测：
- 新洋丰：2025年EPS 1.29元，PE 12.67倍，2026年EPS 1.46元，PE 11.20倍。
- 中国石化：2025年EPS 0.42元，PE 14.12倍，2026年EPS 0.49元，PE 12.10倍。
- 瑞丰新材：2025年EPS 2.93元，PE 20.38倍，2026年EPS 3.61元，PE 16.54倍。
- 扬农化工：2025年EPS 3.60元，PE 20.10倍，2026年EPS 4.17元，PE 17.35倍。

行业动态与价格走势

国际油价上涨：布伦特原油价格为64.13美元/桶，WTI原油价格为59.44美元/桶，均上涨。
地炼汽柴油价格震荡：山东地炼汽油价格上涨1.10%，柴油价格上涨1.91%，但整体需求偏弱。
丙烷市场涨后回稳：丙烷均价上涨2.22%，但下游需求不足，市场进入高位盘整。
动力煤市场小幅上行：均价上涨1.18%，但需求端增长有限。
聚乙烯市场继续上涨：LLDPE价格涨4.77%，但供需面支撑有限。
聚丙烯粉料市场大幅拉涨：价格涨幅达250元/吨，但需求减弱。
PTA市场震荡微跌：华东均价下跌0.31%，但涤纶长丝市场上涨。
尿素价格窄幅震荡：均价微涨0.17%，但需求端疲软。
复合肥市场大稳小动：价格小幅上涨，但整体成交清淡。
聚合MDI市场小幅走跌：均价下跌1.42%，市场情绪偏弱。
TDI市场弱势下滑：均价下跌1.98%，终端需求不足。
磷矿石供需博弈：价格涨跌有限，但长期需求增长潜力显著。
EVA市场偏强震荡：受光伏政策驱动，价格小幅上涨。
纯碱现货价格走跌：均价下跌0.44%，市场情绪降温。
钛白粉市场趋稳：价格受成本支撑，但供需失衡。
制冷剂市场偏暖：R134a和R32市场维持高位，需求稳定。

风险提示

下游需求不及预期
原料价格大幅波动
环保政策大幅变动
推荐关注标的业绩不及预期

投资组合

华鑫化工月度投资组合：
- 桐昆股份（权重20%）
- 中国海油（权重20%）
- 中国石化（权重20%）
- 巨化股份（权重20%）
- 振华股份（权重20%）
个股跟踪：
- 万华化学：业绩承压，但新产能提升竞争力，预计2025-2027年归母净利润分别为135.11亿、168.69亿、194.78亿。
- 博源化工：纯碱行业受益于天然碱产能扩张，预计2025-2027年归母净利润分别为15.34亿、19.32亿、24.69亿。
- 凯美特气：扭亏为盈，布局电子特气，预计2025-2027年主营收入分别为6.52亿、7.20亿、8.00亿，归母净利润分别为1.04亿、1.23亿、1.43亿。
- 新洋丰：磷复肥主业稳健增长，新型肥料驱动结构优化，预计2025-2027年收入分别为172.64亿、184.97亿、199.06亿。