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行业观点总结

传媒行业

核心内容

视觉中国（000681）于2021年12月26日正式上线其数字藏品平台“元视觉”，标志着公司业务从toB向toC端延伸，进一步拓展数字内容市场。

主要观点

• 平台上线：元视觉平台提供包括照片、原画、计算机生成数字影像等在内的多种数字内容，已上线14款数字藏品，其中解海龙的《我要上学》在40分钟内售罄。
• 分成模式：公司与上游创作者采用分成合作模式，确保内容授权合规。自有内容无需分成。
• 内容资源：依托500px社区及Corbis的海量内容资源，公司拥有约4亿张图片、3千万条视频及35万首音乐，签约供稿人超50万，与280家版权机构合作，成为全球领先的数字内容平台之一。
• 内容更新计划：平台计划每周上新，2022年一季度已初步排期。
• NFT技术应用：平台基于区块链技术实现数字作品的上链、确权和流转，确保交易安全。交易仅限人民币，符合监管要求。
• 投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.02/2.68/3.38亿元，EPS分别为0.29/0.38/0.48元，对应PE为45x/34x/27x，维持“增持”评级。
• 风险提示：政策及监管风险、正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期。

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机械行业

核心内容

斯莱克（300382）发布股票激励计划及员工持股计划，以提升员工积极性并加速电池壳业务发展。

主要观点

• 股票激励计划：拟向69名中层骨干授予232.75万股，占总股本0.4%，业绩考核为2022、2023年净利率增长率不低于15%、30%。
• 员工持股计划：设立资金上限1376.04万元，涉及库存股275.01万股，占总股本0.47%，受让价格为5元/股，考核目标为营业总收入增长100%、240%（2022、2023年）或净利润率提升4pcts、3pcts。
• 业务拓展：公司拟通过控股宜春骏智，加码方形电池壳业务，加速技术导入市场。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.17、2.24、3.16亿元，对应当前PE分别为110X、58X、41X，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业景气度不及预期、新增产能建设进度不及预期、并购企业业绩波动。

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计算机行业

核心内容

海康威视（002415.SZ）宣布分拆子公司“海康机器人”境内上市，推动其机器人业务发展。

主要观点

• 分拆上市：海康机器人业务快速增长，2021年前三季度实现营收92.4亿元，同比增长88.6%，占公司营收的16.6%。
• 业务优势：继承海康在软硬件、算法、营销体系等方面的优势，已成为行业重要供应商。
• 投资策略：分拆上市有助于提升资源配置效率，推动业务发展。公司创新业务梯队基本形成，包括智能家居、机器人、汽车电子等。
• 股权激励：公司修订股权激励草案，设定营收复合增长率不低于15%及ROE不低于20%作为解锁条件，以绑定核心员工。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为789.32、939.46、1093.09亿元，归母净利润分别为170.57、202.39、233.47亿元，EPS分别为1.83、2.17、2.50元，对应PE为28.66、24.15、20.94倍。给予2022年40倍目标PE，对应目标价86.80元，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情反复、数字化转型需求不足、海外市场拓展不及预期、创新业务发展不及预期、行业竞争加剧。

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重点报告

基金利润表重组

• 方法介绍：基于利润表科目及报表附注信息，对基金利润进行拆解重组，调整为投资视角下的收益率贡献。
• 收益来源：包括股票（打新、分红、投资收益）、固收（利息、投资收益）、基金（分红、投资收益）、汇兑、现金、衍生品、费用等。
• 优势：
  1. 反映真实收益，可信度高；
  2. 清晰展现跨资产收益构成；
  3. 广泛适用，争议性较小。
• 持仓重组：对基金投资组合表进行持仓重组，展示股票、股指期货、固定收益、国债期货、现金、基金、其他等，纳入杠杆率、换手率、久期、信用下沉等衍生指标。
• 适用性说明：利润表收益分解适用于份额波动较小的基金，持仓重组仅展示季末持仓，可能受基金管理人操作影响。
• 风险提示：基金风格漂移、历史业绩不能代表未来收益、数据仅供参考。

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国防军工锻铸行业

核心内容

航空锻铸行业增长空间巨大，预计未来10年市场规模有望突破千亿，行业高增态势有望延续。

主要观点

• 市场前景：军机增量、发动机国产替代、双发模式推动锻铸类市场规模突破千亿。
• 行业现状：国内锻铸企业以提供锻铸件为主，营收规模较小，相比国外企业仍有较大成长空间。
• 产能释放：锻铸企业存货、预付款、合同负债指标显示未来订单持续增加，产能释放或超预期。
• 推荐标的：中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技。
• 风险提示：原料价格上涨、全球疫情影响、国外政策不确定性、地缘政治风险。

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投资评级说明

公司评级	定义
买入	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

行业评级	定义
推荐	预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
中性	预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上

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分析师声明

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证券投资咨询业务说明

• 业务定义：指取得监管部门资格的机构及其咨询人员为投资者或客户提供证券投资相关信息、分析、预测或建议，并收取服务费用。
• 报告形式：证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，对证券及产品的价值、市场走势进行分析，形成投资建议并发布。

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一般性声明

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