燃气行业2018年投资策略：消费快速增长，清洁能源优势凸显-20171124-上海证券-17页-1mb

公用事业行业天然气分析总结（2017年11月24日）

核心内容

2017年1-9月，我国天然气行业呈现产量、消费量和进口量同步增长的态势。天然气产量1088亿立方米，同比增长10.8%；进口量644亿立方米，增长26.5%；消费量1677亿立方米，增长18.4%。行业收入总额达4843.90亿元，同比增长15.3%；利润总额为382.40亿元，同比增长10.5%。行业经济性因价格改革和“煤改气”政策有所提升，预计未来天然气消费将快速增长。

主要观点

• 天然气消费增长显著：天然气消费量增速加快，主要受冬季供暖需求和环保政策推动。
• 清洁能源优势明显：天然气作为低碳、高效、清洁的能源，将在中国能源结构转型中发挥重要作用。
• “煤改气”政策加速推进：京津冀及周边地区、长三角、珠三角、东北地区等重点区域正加速推进“煤改气”工程，天然气需求有望持续增长。
• 行业投资建议：给予燃气行业“增持”投资评级，建议关注管道利用率提升、业绩增长的公司，以及受益于“煤改气”政策的公司。

关键信息

一、近期动态情况

1. 产量与消费量增长：

   • 2017年1-9月，天然气产量1088亿立方米，同比增长10.8%。
   • 消费量1677亿立方米，同比增长18.4%。
   • 进口量644亿立方米，同比增长26.5%；对外依存度38.83%，持续上升。

2. 价格震荡：

   • NYMEX天然气期货价格在2017年第一季度先跌后涨，之后小幅震荡。
   • 2017年11月10日，国内液化天然气价格同比上涨35.94%。

3. 固定资产投资增长：

   • 2017年1-10月，燃气生产和供应业固定资产投资完成额1782.07亿元，同比增长7.60%。

二、消费快速增长，清洁优势凸显

1. 天然气消费增长加快：

   • 2017年1-9月，天然气表观消费量增长18.4%，显示需求快速回升。
   • 冬季供暖季及环保政策推动下，天然气需求有望继续增长。

2. 提高天然气消费占比：

   • 《天然气发展“十三五”规划》提出天然气在一次能源消费结构中占比目标为8.3%-10%。
   • 清洁能源消费占比提升，2016年清洁能源消费占能源消费总量的19.7%。

3. 政策推动“煤改气”：

   • 多项政策推动天然气替代煤炭，如《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》等。
   • 京津冀地区计划2020年实现无煤化，天然气消费将大幅上升。

三、市场表现：跑输沪深300

1. 指数走势：

   • 2017年1月1日至11月22日，沪深300指数上涨26.49%，燃气行业指数下跌22.12%，跑输大盘。

2. 估值情况：

   • 燃气行业当前PE为30.16倍（TTM，整体法），低于历史平均溢价2.75倍。
   • 从2017年2月起，燃气板块估值逐步下降。

四、行业评级与投资策略

1. 行业投资评级：

   • 给予燃气行业“增持”投资评级，预计未来十二个月内行业基本面将优于沪深300指数。

2. 重点公司建议：

   • 建议关注中天能源、陕天然气、国新能源和金鸿控股等公司，这些公司受益于“煤改气”政策和管道利用率提升。

数据预测与估值

表3：燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率

数据来源：WIND, 上海证券研究所整理（2017.11.23股价）

行业前景展望

• 清洁能源趋势：天然气在环保政策和能源结构调整中将发挥关键作用。
• 政策支持：国家出台多项政策支持天然气发展，包括价格改革和“煤改气”推进。
• 经济性提升：价格改革使天然气更具经济性，有利于扩大消费。
• 发展空间广阔：随着天然气消费占比提升，行业未来发展空间较大。

总结

天然气行业在2017年1-9月保持增长态势，消费增速加快，政策推动“煤改气”工程，清洁优势显著。行业估值低于历史均值，但基本面看好，投资评级为“增持”。重点公司包括中天能源、陕天然气、国新能源和金鸿控股等，这些公司有望受益于天然气消费增长和政策支持。