20260304-通惠期货-铜日报_基本面缺乏有效驱动_铜价回落重测区间下沿_10页_1mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属 铜日报 通惠期货·研发产品系列 2026年03月04日 星期三 # 基本面缺乏有效驱动，铜价回落重测区间下沿 # 通惠期货研发部 李英杰 从业编号：F03115367 投资咨询：Z0019145 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn # 一、日度市场总结 # 铜期货市场数据变动分析 主力合约与基差：2026年03月03日，SHFE主力合约价格小幅回落至102130元/吨，较前一交易日下跌1170元，跌幅 $1.13\%$ ；LME价格继续下探至13083美元/吨。基差方面，SHFE平水铜贴水收窄至-215元/吨，较前日的-245元/吨基差走强；但LME(0-3)贴水扩大至-74.01美元/吨。 持仓与成交：LME持仓量收缩，2026-03-02减少3474手至312188手；SHFE仓单增加4624吨至300505吨。 # 产业链供需及库存变化分析 供给端：供给持续扩张，美国泰克矿业公司佛罗伦萨铜矿项目投产，年产8500万磅阴极铜，成为美国首个新绿地项目；秘鲁Chapi铜矿项目也产出首批阴极铜，计划年产1万吨。此外，AlmaMetals的Briggs铜矿计划扩大资源量，再生铜进口2025年同比增长 $3.96\%$ 。这些因素推动全球铜供应增加，但成本和政策影响带来结构性变化。 需求端：需求端分化明显，新能源汽车产业扩张带动上游热管理零部件增长，2025年中国空调箱销量同比增长 $26.7\%$ 。但整体下游复苏偏缓，电力、建筑等领域采销情绪平稳，难以形成强支撑。 库存端：库存整体上升，LME库存增至300505吨；SHFE库存维持257675吨，COMEX库存略增至601716短吨。仓单增加反映供应充裕压力。 # 价格走势判断 预计未来一到两周铜价将维持低位震荡。供给端变化驱动：新矿投产和扩产（如美国佛罗伦萨项目）增加供应压力；需求端变化驱动：新能源汽车需求增长但整体复苏偏缓，不足以抵消供应增量；宏观情绪驱动：库存上升和日内价格波动反映市场对供应过剩的担忧。铜价变动区间预计在100000-103000元/吨。 # 二、产业链价格监测 数据指标 2026-03-03 2026-03-02 2026-02-25 变化 变化率 走势 单位 现货(升贴水) SMM:1#铜 101,910 102,200 102,270 -290 -0.28% 元/吨 升水铜 -105 -105 -215 0 0.00% 元/吨 平水铜 -215 -245 -290 30 12.24% 元/吨 湿法铜 -285 -320 -370 35 10.94% 元/吨 LME(0-3) - -74 -49 - - 美元/吨 价格 SHFE 102,130 103,300 103,090 -1,170 -1.13% 元/吨 LME - 13,083 13,296 - - 美元/吨 库存 LME 300,505 295,881 290,594 4,624 1.56% 吨 SHFE 257,675 257,675 253,700 0 0.00% 吨 COMEX - 601,716 601,541 - - 短吨 # 三、产业动态及解读 1、03月03日：【SMM铜快讯】据SHFE数据显示，3月3日铜期货仓单增加4624吨至300505吨，主要表现为上海地区，目前期货仓单仍在积极增加。 2、03月03日：AlmaMetals（ASX:ALM）旗下位于澳大利亚昆士兰的Briggs铜矿项目拥有200万吨铜资源，是该州最大的未开发铜矿项目。公司计划通过后续钻探将资源量提升至300万至400万吨，并利用周边完备的基础设施优势，推进最终可行性研究的完成。 3、03月03日：美国泰克矿业公司近日在亚利桑那州佛罗伦萨铜矿项目成功产出首批阴极铜，标志着美国自2008年以来首个绿地铜矿项目正式投产。该项目采用全球首创的原位铜回收技术，预计年产8500万磅LMEA级阴极铜，将成为美国第三大铜生产商。所产铜金属将全部供应美国本土，助力汽车、半导体、国防等关键制造业供应链安全。 4、03月03日：ElementalRoyaltyCorporation近日关注到QuillaResourcesInc.宣布其位于秘鲁南部的Chapi铜矿项目成功产出首批阴极铜。Elemental持有该项目2.0%的净冶炼回收权益金，并预计将于2026年第一季度收到首笔权益金付款。公司首席执行官DavidM.Cole表示，Quilla在收购该棕地项目后迅速推进技术整修与运营规划，按时按预算实现重启，目前正逐步提升产能至年产约1万吨阴极铜，这一快速进展充分展现了项目价值与潜力。 5、03月03日：根据SMM统计数据，2025年中国再生铜原料进口总量达234万实物吨，较2024年的225万实物吨同比增长 $3.96\%$ 。从主要来源国来看，中国废铜进口格局在过去一年间出现显著分化。在前五大进口来源国（美国、泰国、日本、韩国、马来西亚）中，各国表现分化明显：来自美国的进口量受中美贸易摩擦持续影响，同比大幅萎缩 $67.88\%$ 。来自马来西亚的进口量亦因废料进口政策趋严而同比下滑 $32.61\%$ ；与此同时，来自泰国的进口量强劲增长 $88.58\%$ ，来自日本和韩国的进口量则分别同比上涨 $32.96\%$ 和 $32.95\%$ ，亚洲地区整体供应占比持续提升。 # 四、产业链数据图表 图1：中国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图2：美国PMI 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图3：美国就业情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图4：美元指数及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图5：美国利率及LME铜价相关性 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图6：TC加工费（美元/吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图7：CFTC铜持仓情况 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图8：LME铜各类净多持仓分析 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图9：沪铜仓单量（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图10：LME铜库存变化（吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图11：COMEX铜库存变化（短吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 图12：SMM社会库存（万吨） 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 # 分析师承诺 本报告由人工智能综合公开信息生成，经分析师（或研究团队）审慎核对与修订，确保研究结论独立、客观地反映本人（或团队）的专业观点。在此郑重声明，本人（或团队）未因本报告内容、观点而获取任何额外报酬。 # 免责声明 尽管本报告经人工校验以降低偏差风险，但其基础内容源于AI算法生成，与传统人工撰写存在本质差异，不排除存在逻辑疏漏或信息滞后的可能。在任何情况下，本文推送内容、观点仅供参考，推送内容或所表达的意见并不当然的构成任何投资建议，投资者据此投资，风险自担。 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864915 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦10楼 邮编：200120 电话：021-68866986传真：021-68866985 通惠期货有限公司 TONGHUI FUTURES CO.,LTD # 附录：大模型推理过程 首先，任务是基于提供的数据和资讯，描述并分析铜期货市场。输出必须按照指定结构：铜期货市场数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。 输出框架： - ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**： - **持仓与成交**： -*** - ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**: - **需求端**: - **库存端**: 一*** - ## 价格走势判断 关键点： - 引用数据时带上具体日期，如5月24日，但这里的数据是2026-03-03等，所以用提供的日期。 - 不要援引行业新闻中其他期货公司的观点。 - 避免使用序号如“一、”、“二、”。 - 避免使用emoji符号。 - 语言简洁明了，逻辑清晰，准确性和时效性。 - 在“铜期货市场数据变动分析”部分： - 主力合约与基差：讨论铜期货数据变动，使用词如“小幅回落/走高”等。 - 持仓与成交：同样。 - 在“产业链供需及库存变化分析”部分： - 供给端：受矿山产量、冶炼产能、库存、政策、成本等影响。 - 需求端：电力、建筑、汽车、消费电子等。 -库存端：库存变化。 - 在“价格走势判断”部分： - 形成对未来一到两周的走势判断，一句话说明（如持续低位震荡或高位震荡）。 - 从供给端变化、需求端变化、宏观情绪三个角度分析驱动原因。 - 用一句话总结铜价格变动区间。 现在，分析数据和资讯： 数据表： - 现货价格：SMM 1#铜从102270元/吨（2026-02-25）到101910元/吨（2026-03-03），下跌。 - 升水铜、平水铜、湿法铜的贴水变化：平水铜贴水从-290到-215，贴水收窄（基差走强？）。 - LME(0-3)贴水：-74.01美元/吨（2026-03-02），之前-49.47（2026-02-25），贴水扩大（基差走弱）。 - SHFE价格：从103090（2026-02-25）到102130（2026-03-03），下跌。 - LME价格：13083（2026-03-02） vs 13296（2026-02-25），下跌。 -库存：LME库存从290594吨（2026-02-25）到300505吨（2026-03-03），增加。SHFE库存257675吨，持平。COMEX库存略增。 资讯： 1. 03月03日：SHFE铜期货仓单增加4624吨至300505吨（LME库存增加）。 2. AlmaMetals的Briggs铜矿项目计划扩大。 3. 美国泰克矿业公司佛罗伦萨铜矿项目投产，年产8500万磅铜。 4. Quilla Resources的Chapi铜矿项目产出首批阴极铜，年产1万吨。 5. 2025年中国再生铜进口同比增长 $3.96\%$ ，来源国分化。 6. 价格异动：沪铜价格在日内波动（涨幅和跌幅达 $1\%$ ）。 7.新能源汽车带动空调箱销量增长 $26.7\%$ 8. 现货贴水预计小幅修复，但供应充裕，需求复苏偏缓。 9. 中国十五冶在赞比亚的项目产出阴极铜。 10. 江西铜业收购索尔黄金进展。 11. LME持仓数据：3月2日持仓减少。 综合： - 数据变动分析： - 主力合约：SHFE价格从103090到102130，下跌约1170元，跌幅 $1.13\%$ 。LME价格下跌。可用“小幅回落”。 - 基差：SHFE现货升贴水变化。平水铜贴水从-290到-215，贴水收窄（基差走强）。LME(0-3)贴水扩大（基差走弱）。需注意基差是现货与期货的价差，这里贴水收窄意味着基差走强（负值变小）。 - 持仓与成交：资讯中LME持仓312188手减3474手（3月2日），持仓量收缩。SHFE持仓数据未直接给出，但仓单增加，可能隐含持仓变化。数据中没有直接成交数据，但资讯有价格异动，提到成交量变化？在数据表中没有成交量和持仓量指标。数据表有价格和库存，但没有持仓和成交。资讯中提到LME持仓减3474手，SHFE仓单增加。在框架中要求讨论持仓与成交，所以基于资讯：LME持仓减少，SHFE仓单增加（但仓单不是持仓，持仓是未平仓合约）。需小心：持仓量指未平仓量，成交指交易量。资讯中只有LME持仓数据：3月2日LME0-3铜持仓312188手减3474手，持仓量收缩。SHFE没有直接数据，但仓单增加可能关联。在分析中，可以说LME持仓量收缩，SHFE仓单增加。 - 产业链供需： - 供给端：多个新项目投产（美国佛罗伦萨、秘鲁Chapi），扩大计划（Briggs），再生铜进口增加但分源。整体供给增加。 - 需求端：新能源汽车带动空调箱增长，下游复苏但偏缓。资讯提到下游采销情绪回升，但复苏节奏偏缓。 -库存端：LME库存增加4624吨（从295881到300505），SHFE库存持平，COMEX略增。库存整体上升。 价格走势判断： - 未来一到两周走势：结合数据，价格下跌，库存增加，供给增加，需求复苏偏缓。可能低位震荡或继续承压。 - 驱动原因： - 供给端：新矿投产和扩产增加供给。 - 需求端：需求虽有增长（如汽车），但整体复苏偏缓。 - 宏观情绪：资讯中价格异动显示波动，但整体宏观可能中性或偏弱（无直接宏观资讯，但库存增加和价格下跌暗示）。 - 价格变动区间：一句话总结，如“预计铜价将在100000-103000元/吨区间震荡”。 输出结构： - ## 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：描述价格变化和基差变化。日期：2026-03-03 vs 前日。 - SHFE主力合约价格从103300元/吨（2026-03-02）到102130元/吨（2026-03-03），下跌1170元，跌幅 $1.13\%$ ，可用“小幅回落”。 - 基差：平水铜贴水从-245元/吨到-215元/吨（2026-03-03 vs 2026-03-02），贴水收窄，基差走强。LME(0-3)贴水-74.01美元/吨（2026-03-02），之前-49.47（2026-02-25），贴水扩大，基差走弱。 - **持仓与成交**：LME持仓减少3474手（2026-03-02），持仓量收缩。SHFE仓单增加4624吨（2026-03-03），但仓单不是持仓；资讯中提到价格异动有成交量变化，但无具体数据。基于资讯：“持仓量收缩” for LME, and for SHFE, say "仓单增加"。 -*** - ## 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：新矿山投产（美国佛罗伦萨、秘鲁Chapi），项目计划扩大（Briggs），再生铜进口增加但来源分化。整体供给增加。 - **需求端**：新能源汽车产业扩张带动需求，空调箱销量增长26.7%，但下游复苏节奏偏缓。 - **库存端**：LME库存增加至300505吨（2026-03-03），SHFE库存持平，整体库存上升。 -*** - ## 价格走势判断 - 走势：预计未来一到两周铜价将维持低位震荡。 - 驱动原因： - 供给端变化：多个新矿投产增加供应。 - 需求端变化：需求虽有增长但复苏缓慢，不足以支撑价格。 - 宏观情绪：库存增加和价格下跌反映市场担忧供应过剩。 价格变动区间：铜价预计在100000-103000元/吨区间波动。 确保语言简洁，使用指定词汇。