> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ## 铜期货市场数据变动分析 **主力合约与基差**： 5月6日，SHFE主力合约价格录得101120元/吨，小幅回落；LME价格则从12989美元/吨小幅上扬至13019美元/吨。LME(0-3)基差从-80.11美元/吨收窄至-76.24美元/吨，显示基差走强，反映现货贴水压力有所减轻。 **持仓与成交**： 5月5日，LME铜持仓量增至266087手，环比增加762手，表明市场持仓量有所扩大；但现货市场交投清淡，受高价抑制，成交量收缩。 --- ## 产业链供需及库存变化分析 **供给端**： 5月6日SMM数据显示，4月电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨；5月预计进一步降至116.75万吨，环比下降1.14万吨。主要原因是矿山产量受限，如多米尼加暂停Romero铜金矿项目，因环保抗议未进入全面开发阶段。此外，硫磺成本上升（山东硫磺价格涨至6750-7000元/吨，中东官价上调）推高冶炼成本，非洲物流受阻也抑制了进口供给。 **需求端**： 5月6日BHP资讯显示，AI数据中心和电网建设需求强劲，推动铜配置增加。但终端需求受高价抑制，下游采购意愿减弱，华北地区补货需求平淡，现货升贴水上行。 **库存端**： 5月6日数据显示，LME库存降至96664吨，环比下降；SHFE库存升至399725吨，社会库存出现垒库拐点（上海地区增0.65万吨），反映短期供需平衡趋松。 --- ## 价格走势判断 未来一到两周铜期货价格预计高位震荡，主要受供给端减产和政策风险（如矿山暂停）支撑，但需求端高价抑制采购和库存垒库趋势施压。宏观情绪上，投资者配置兴趣增强（如5月5日SprottPhysicalCopperTrust启动交易），提供上行动力。 **驱动原因**： - 供给端：产量下降及矿山项目暂停，导致短期供给受限。 - 需求端：结构性需求强劲，但高价抑制终端采购，需求释放节奏放缓。 - 宏观情绪：投资者对铜资产配置兴趣上升，推动市场情绪积极。 **价格变动区间**： 预计铜价在100000-103000元/吨区间波动。