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股票投资评级总结：晨光生物（300138）

核心内容

晨光生物（300138）在2024年遭遇业绩下滑，但2025年一季度已出现明显回暖迹象，预计未来三年业绩将逐步恢复并增长。分析师王琦对该股维持“买入”评级，认为其当前估值较低，具备投资价值。

公司概况

• 最新收盘价：12.05元
• 总股本/流通股本：4.83亿股 / 3.98亿股
• 总市值/流通市值：58亿元 / 48亿元
• 52周内最高/最低价：12.05元 / 7.00元
• 资产负债率：65.0%
• 市盈率（P/E）：66.28
• 第一大股东：卢庆国

2024年业绩回顾

个股表现

• 公司发布2024年年报，全年实现营收69.94亿元，同比增长1.79%。
• 归母净利为0.94亿元，同比下降80.39%。
• 主要原因是豆油、豆粕价格下降导致棉籽业务亏损，同时原材料价格下降使植提业务产品价格和毛利下滑。

业务分析

• 植提业务：多数产品销量增长，但价格和毛利率下降，整体影响业绩。
  • 辣椒红销量逐季回升，去年销量超9000吨。
  • 辣椒精销量同比增长56%，但销售均价同比下降25%。
  • 叶黄素销量恢复性增长，全年销售超4.80亿克。
  • 甜菊糖收入创历史新高，达2.31亿元。
• 棉籽业务：亏损严重，核心子公司新疆晨光2024年亏损1.50亿元，业务收入同比下降2.07%。

2025年一季度业绩回暖

• 公司预计2025年一季度实现归母净利润9000万元至12000万元，同比增长133.21%至210.95%。
• 植提业务持续发力，棉籽价格回升，公司棉籽类业务实现扭亏为盈。

盈利预测与估值分析

关键预测指标

• EPS：2025年预计为0.71元，对应PE仅15倍，估值处于低位。
• 盈利趋势：2024年触底，2025年恢复性增长可期。
• 成长能力：2025年营收增长率预计达9.32%，营业利润增长265.8%，归母净利润增长267.1%。
• 获利能力：毛利率预计从8.0%提升至10.6%，净利率从1.3%提升至6.0%，ROE从3.0%提升至20.7%。

财务比率分析

投资评级说明

• 买入评级：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。
• 当前估值：2025年PE为15.11倍，处于历史低位，具备投资吸引力。

风险提示

• 原材料价格波动风险：豆油、豆粕等价格波动可能影响公司成本和利润。
• 需求不及预期风险：若市场需求未达预期，可能影响产品销售和毛利率。

总结

晨光生物（300138）2024年业绩受棉籽业务亏损及原材料价格下降影响，出现大幅下滑。然而，2025年一季度业绩已明显回暖，预计未来三年公司盈利将逐步恢复并增长。分析师王琦维持“买入”评级，认为当前估值较低，具备投资价值。公司未来盈利增长潜力较大，但需关注原材料价格波动及市场需求变化等风险。