20210331-西南证券-九阳股份-002242.SZ-营收高速增长_产品+渠道多维拓展_4页_1mb

公司总结：九阳股份（002242）

核心内容

九阳股份在2020年实现了营收和利润的显著增长，同时积极拓展产品和渠道，推动公司多维发展。公司年报显示，2020年营业收入达到112.2亿元，同比增长20.02%；归属母公司净利润为9.4亿元，同比增长14.07%。尽管扣非净利润同比下降9.8%，但非经常性损益的增加（如土地出售和投资收益）拉高了整体利润表现。

主要观点

• 营收增长强劲：公司全年营收增长20.02%，其中Q4营收增长33.7%，外销收入同比增长276.7%，成为主要增长动力。
• 产品矩阵完善：公司持续丰富产品线，聚焦食品加工机、营养煲、电磁炉和西式电器等主流刚需品类，同时与潮流IP合作，吸引年轻消费者。
• 渠道多元化发展：公司在线上渠道加快布局，拓展多个平台的直播销售；线下渠道优化，新开数百家Shopping Mall品牌店，推动O2O融合发展。
• 盈利能力稳定：2020年综合毛利率为32.1%，同比下降0.5个百分点；净利率为8.2%，同比下降0.5个百分点，但公司仍维持较好的盈利水平。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为1.41/1.61/1.87元，未来三年归母净利润复合增长率达15.1%，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务指标分析

财务预测与估值

风险提示

• 原材料价格波动
• 新品拓展不及预期
• 汇率大幅波动

投资建议

分析师龚梦泓维持“买入”评级，认为公司产品矩阵完善、渠道全面发展，未来三年归母净利润将保持15.1%的复合增长率。公司通过线上直播和线下门店的结合，推动O2O新零售模式，有望在疫情后线下渠道恢复中获得显著增长。

附注

• 数据来源：Wind，西南证券
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告分析逻辑基于职业理解，独立、客观出具。
• 投资评级说明：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 重要声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。