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国内5月出口回升，欧央行维持利率不变

核心内容概览

本报告由浙商期货研究中心宏观团队与股指团队撰写，发布于2022年6月10日。内容涵盖国内外宏观经济数据、金融市场表现及政策动向，重点分析5月中国出口数据、中小企业发展指数、房贷政策调整、乘用车生产与销售情况，以及欧央行的利率决策。

主要观点

国内市场表现

• 股指市场：5月股市整体表现疲软，周四两市低开后震荡走弱，创业板、科创50指数跌幅超2%，沪指跌幅超1%。个股普遍下跌，市场赚钱效应较差。
• 债市表现：6月9日，国债期货小幅上涨，10年期主力合约上涨0.10%，5年期上涨0.10%，2年期上涨0.04%。资金面稳中偏松，Shibor利率变动不大。
• 黄金市场：COMEX期金小幅下跌，收于1850.7。美元指数与美债利率回落，对黄金形成一定支撑，但上周SPDR黄金持仓量减少0.35%。

国外市场动态

• 美国股市：三大股指全线收跌，道指、标普500指数、纳指分别下跌1.94%、2.38%、2.75%。科技股表现疲软，中概股多数下跌。
• 美债收益率：多数美债收益率上涨，30年期美债收益率微跌，整体趋势显示市场对通胀预期上升。
• 欧央行决策：维持再融资利率、边际贷款利率和存款利率不变，但明确将在下月加息25个基点，并可能在9月进一步加息。同时下调欧元区经济增长预期，上调通胀预期。

国内经济数据与政策

• 进出口数据：2022年前5个月，我国进出口总值16.04万亿元人民币，同比增长8.3%。5月出口增长15.3%，进口增长2.8%，贸易顺差扩大。
• 中小企业发展指数：5月指数为88.2，环比微降0.1点，降幅较4月有所收窄。部分行业指数出现回升。
• 房贷政策调整：呼和浩特市首套住房贷款利率加点下限下调至LPR减20基点，利率降至4.25%。多家银行表示个人贷款额度充裕，审批周期缩短。
• 乘用车市场：5月狭义乘用车生产同比增长6.5%，零售同比下降16.9%。新能源乘用车批发和零售销量分别增长111.5%和91.2%。
• 研发费用加计扣除政策：国家税务总局明确从2022年起，企业可在每年10月申报期享受前三季度研发费用加计扣除政策，以支持科技创新。

关键信息汇总

国内经济关键数据

• 进出口总值：16.04万亿元人民币，同比增长8.3%。
• 5月出口：1.98万亿元，同比增长15.3%。
• 5月进口：1.47万亿元，同比增长2.8%。
• 贸易顺差：5028.9亿元，扩大79.1%。
• 中小企业发展指数：88.2，环比微降0.1点。
• 房贷利率调整：首套住房贷款利率加点下限为LPR减20基点，利率降至4.25%。
• 乘用车生产与零售：生产167.1万辆（+6.5%），零售135.4万辆（-16.9%）。
• 新能源车销量：批发42.1万辆（+111.5%），零售36万辆（+91.2%）。
• 研发费用政策：企业可在10月申报期享受前三季度研发费用加计扣除政策。

国外经济关键数据

• 美国失业数据：上周初请失业金人数达22.9万人，为2021年7月以来最大增幅。
• 欧央行利率：维持三大利率不变，再融资利率0%，边际贷款利率0.25%，存款利率-0.5%。
• 欧央行通胀预测：今明两年分别上调至6.8%和3.5%，较3月预期分别提高1.7和1.4个百分点。
• 欧央行经济增长预测：今明两年分别下调至2.8%和2.1%，较3月预期分别下降0.9和0.7个百分点。

今日市场关注点

• 中国5月CPI年率
• 中国5月PPI年率
• 中国5月人民币各项贷款余额年率
• 美国5月CPI年率未季调
• 美国5月核心CPI年率未季调
• 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值
• 中国5月社会融资规模（单月）
• 中国5月M2货币供应年率

图表说明

• 图1：国债收益率历史走势
  资料来源：Wind，浙商期货研究中心
• 图2：国债收益率曲线和每日变动
  资料来源：Wind，浙商期货研究中心

操作建议

• 股指：市场风险偏好受政策稳增长预期提振，但企业盈利前景仍存下行压力，建议期指暂观望。
• 债市：利率下行放缓，建议期债多单持有。
• 黄金：建议观望，因美元指数与美债利率回落对黄金形成一定支撑，但持仓量略有减少。

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