20241029-东方财富证券-东方雨虹-002271.SZ-2024年三季报点评_回款持续改善_销售费用及非经常损益拖累利润_4页_459kb

东方雨虹（002271）2024年三季报点评总结

根据三季报内容分析与评论，对东方雨虹2024年前三季度业绩具体情况总结如下：

业绩表现不佳，三季度显著下滑

• 2024年前三季度收入为21699亿元，同比大幅下降144.4%，归母净利润1277亿元，同比下滑45.73%；
• 第三季度单季度表现更为惨淡：收入648亿元（同比减少238.4%），归母净利润下滑67.23%至334亿元。

行业与产品需求疲弱是主要拖累因素

• 因房地产需求持续低迷，防水行业终端需求不高，影响了整体销售额；
• 公司第三季收入降幅扩大，工程类卷材、涂料等产品与渠道影响明显，而砂浆粉料及零售渠道相对抗跌。

营收下滑影响利润，毛利保持稳定

• 第三季度毛利率下降且同比下降，主要归因于产品价格受压，但成本端沥青价格回落，两者抵消后毛利稳定；
• 销售费用上涨33%至223.5亿元，因渠道拓展带来广告宣传、差旅费用等增加；
• 其他收益大幅下降达358.7%，政府补助缩减，这些均对利润造成冲击。

回款加强，现金流转情况持续改善

• 经营性现金流净流出492亿元，同比减少流出427亿元，主要是加强回款和采购/支付结构优化；
• 应收账款及票据同比下滑389亿元，体现出现金收回应得到一定改善。

后市看“地产政策松绑”时可能的机会

• 分析师“增持”评级未变，微调未来年盈利预测；
• 认为公司在多方面的长线积累是反弹基础，特别是在零售渠道和材料拓展方面成效显著；
• 但风险提示包括地产基建需求不达预期、毛利率下滑、回款压力等。

核心数据概览

• 预测2024-2026年净利润下滑幅度大幅扩大（-122.2%、45.68%），造成估值倍数下降（PE从21到9.99）；
• 目前PE尤其估值高企但公司现金流趋势积极。

注意事项：

• 整体上，公司面临市场下滑与政策相关性高，盈利压力大；
• 若政策支持房地产回暖，公司最快可恢复弹性，但短期需要依靠管理层的经营改善与成本控制能力。

** analyzed by 东财研究**