20241101-天风证券-东方雨虹-002271.SZ-收入利润短暂承压_现金流明显改善_股票回购彰显价值_3页_692kb

东方雨虹季报点评分析总结

报告发布机构：天风证券
评级：维持“买入”
目标价：1,930元
当前价：1,459元

---

一、核心业绩表现

1. 收入与利润下滑

   • 2024年前三季度公司营收同比下降14.4%，归母净利润下滑45.7%，扣非净利润下滑49.4%。
   • 单三季度单季营收同比下降23.8%，归母净利润同比下滑672%，扣非净利润下滑717%。

2. 毛利率改善但综合因素拖累利润

   • 毛利率小幅提升0.07个百分点至29.1%，但费用率整体上升，资产减值及政府补助减少也对利润造成较大压力。

3. 现金流显著改善

   • 季度经营性现金流净额增长明显，前三季度经营活动现金流净额同比流出减少427亿元。

---

二、费用率与减值影响

• 期间费用率大幅上升：前三季度期间费用率达18.56%，同比上升2.73个百分点，主要由于收入下降导致费用未能有效摊薄。
• 资产减值与政府补助减少：前三季度公司资产及信用减值损失同比增加0.39亿元，其他收益同比减少14亿元。

---

三、运营与财务状况

• 应收账款增加：截至三季度末，应收款达1,144亿元，较年初增加125.5亿元，现金流改善但仍需关注回款进度。
• 财务杠杆与公司回购：公司启动不低于5亿元的股份回购计划，并拟全部注销，彰显对长期价值的信心。

---

公司展望与评级

• 盈利预测调整：预计2024–2026年归母净利润分别为15、20、24亿元，对应PE逐季下降至17–15倍。
• 维持“买入”评级：天风证券认为公司零售业务具备韧性，毛利率有望持续改善。

---

风险提示

• 房地产行业下行压力
• 资产减值风险
• 原材料价格大幅波动风险

---

以上为对天风证券季报点评报告内容的提炼总结。由于内容数据较多，仅摘要关键点，详细分析请参考原文。