20251120-国投期货-能源日报_2页_2mb

原油

隔夜国际油价回落，SC01合约跌1.94%，主要因美国重新推动俄乌协议，缓解地缘风险溢价。美国上周商业原油库存超预期下降，但供给端收缩引发的油价周期性拐点尚未出现，油价反弹空间受限，行情以震荡偏弱为主。

燃料油 & 低硫燃料油

低硫燃料油走强趋势延续，主要因供应端多重因素支撑：海外发货受事故扰动、业油市场裂解走强抑制低硫组分供应；国内49万吨低硫出口配额转为成品油配额，缓解年末供应压力。配合四季度船燃需求旺季及中美贸易环境改善，低硫基本面获得支撑，需关注12月底尼日利亚炼厂检修带来的供应回升。

高硫燃料油市场多空交织，美俄协议重启，但制裁临近，出口仍存不确定性。中东增产背景下，12月开始当地出口增长，叠加下一年度原油配额下发后进料需求可能回落，高硫中期供应或趋于宽松，当前偏弱行情可能延续。

稀释沥青

11月稀释沥青贴水降至-11美元/桶，成本支撑走弱。周度出货量处于近三年低位，库存去化放缓，社会库存同比放大。“十四五”收官之年需求预期兑现，年后需求遵循季节性走弱规律，年末需求不及去年同期，基本面偏空，短期内震荡偏弱，操作需谨慎。

液化石油气（LPG）

12月国际液化气进口成本价格预期提升，丁烷装置盈利改善提振下游开工，多地大幅降温带动燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，预计上行驱动较强，震荡偏强看待。