20251120-华泰期货-燃料油日报_低硫油市场结构边际改善_但上行驱动仍有限_7页_1mb

燃料油日报分析总结

市场分析

低硫油市场结构边际改善，但上行驱动有限。上期所燃料油期货主力合约收跌1.01%，INE低硫燃料油期货主力合约收跌0.21%。原油价格延续弱势震荡，供过于求预期抑制单边价格，燃料油基本面强弱格局收敛，高硫燃料油基本面转松，供应端调整；低硫燃料油供应边际收紧，估值提振，但中期船燃需求替代压力大，剩余产能充裕，现货市场无紧缺，不具持续走强条件。

策略建议

高硫燃料油：短期中性，中期偏空
低硫燃料油：短期中性，中期偏空
跨品种：前期多LU-FU价差头寸可适当止盈
其他：无跨期、期现或期权建议。

风险因素

包括宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动风险、发电需求超预期、欧佩克增产不及预期以及船燃需求超预期等。

关键观察

市场处于基本面调整阶段，整体偏空展望。