20210828-东吴证券-昊华科技-600378.SH-2021H1中报点评_科技型企业_三大主业齐发展_业绩高增长_3页_665kb

报告摘要

昊华科技在2021年上半年实现了营业收入和归母净利润的高增长，分别同比增长32.04%和29.9%。公司作为科技型企业，聚焦三大核心产业方向：高端氟材料、电子化学品和航空化工材料，展现出良好的发展潜力和增长势头。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司营业收入达32.49亿元，归母净利润达4.11亿元，均实现显著增长。其中，第二季度营收和净利润分别同比增长26.08%和16.13%，环比增长20.09%和61.41%，显示公司业务持续向好。
三大主业齐头并进：公司氟材料、聚氨酯新材料及特种轮胎和涂料业务均表现优异。氟材料和聚氨酯新材料在价格和销量上实现双增长，分别同比增长21.5%和17.0%，销量同比增长16.3%和31.9%，带动营收增长41.3%和54.3%。
经营效率提升：公司三费费率由19.76%下降至17.55%，同比下降2.21个百分点。ROE由5.17%增长至6.28%，资产周转率提升，表明公司内部管理效率显著提高。
项目布局促成长：公司正在推进多个高附加值项目，包括昊华气体4600吨/年特种含氟电子气体项目、晨光院2500吨/年PVDF项目等，预计2022年H1陆续投产，将为公司未来业绩增长提供支撑。
财务预测与估值：公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.57亿元、11.01亿元、13.22亿元，对应EPS分别为0.93元、1.20元、1.44元，PE分别为40.78倍、31.76倍、26.44倍。随着项目推进，公司估值有望进一步下降，投资价值凸显。

营业收入：2021H1为32.49亿元，同比增长32.04%；预计2021E为62.70亿元，同比增长15.6%；2022E为77.84亿元，同比增长24.1%；2023E为92.58亿元，同比增长18.9%。
归母净利润：2021H1为4.11亿元，同比增长29.9%；预计2021E为8.57亿元，同比增长32.3%；2022E为11.01亿元，同比增长28.4%；2023E为13.22亿元，同比增长20.1%。
毛利率：从28.3%逐步提升至32.9%，显示产品附加值提高。
销售净利率：从11.9%提升至14.3%，反映盈利能力增强。
资产负债率：持续下降，从2020A的34.8%降至2023E的32.0%，财务结构趋于稳健。