20221121-华泰期货-软商品周报_购销节奏缓慢_郑棉震荡运行_10页_2mb

农产品组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，内容主要围绕棉花和纸浆两个商品的市场分析、价格走势及未来展望。报告从供需关系、价格行情、宏观因素等多个维度进行分析，为投资者提供市场策略建议。

棉花市场分析

价格行情

• 期货价格：上周棉花2301合约收盘价为13555元/吨，环比上涨255元，涨幅1.92%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为14866元/吨，环比下跌102元；全国棉花现货加权均价为15183元/吨，环比下跌78元。
• 基差变化：新疆棉花现货基差CF01 + 1311，环比下跌357元；全国棉花现货基差CF01 + 1628，环比下跌333元。

供需情况

• 采摘进度：截至2022年11月17日，全国新棉采摘进度为95.3%，新疆为95.5%。
• 交售率：全国交售率为84.3%，新疆为88.1%。
• 加工率：全国加工率为39.5%，新疆为39.3%。
• 销售率：全国销售率为4.9%，新疆为4.9%。
• 交售量：全国累计交售籽棉折皮棉484.6万吨，同比减少34.7万吨；新疆交售465.1万吨。
• 加工量：全国累计加工皮棉191.4万吨，同比减少92.2万吨；新疆加工182.8万吨。
• 销售量：全国累计销售皮棉23.5万吨，同比减少7.3万吨。

后市展望

• 国际因素：美元反弹，美棉周度销售数据下滑，导致美棉价格冲高回落。
• 国内因素：新疆地区受疫情管控影响，现货运输不畅，收购加工销售进度偏慢；下游消费预期较差，纺织企业补库积极性不高，导致社会库存创近年新低。
• 整体趋势：宏观层面利空因素持续，经济下滑预期存在，结合新季棉花上市带来的供应压力与消费疲软，郑棉预计仍将维持偏弱震荡态势。

纸浆市场分析

价格行情

• 期货价格：本周纸浆2301合约收盘价为6920元/吨，环比上涨108元，涨幅1.59%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货价格为7340元/吨，环比下跌80元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格为7380元/吨，环比下跌95元。
• 基差变化：现货基差SP2301 + 420，环比下调190元；SP2301 + 460，环比下跌200元。

供需情况

• 国产纸浆：国产阔叶浆开工负荷较上周增加21个百分点；国产化机浆开工负荷持平。
• 非木浆：竹浆个别企业停机检修，开工负荷率下滑；甘蔗浆供应稳定。
• 下游开工：铜版纸开工负荷率下降1.53个百分点；双胶纸下降0.27个百分点；白卡纸下降3.74个百分点；生活用纸下降3.25个百分点。
• 港口库存：11月第2周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降0.5%，总体库存维持窄幅整理态势。

后市展望

• 汇率影响：离岸人民币兑换美元汇率下降，缓解进口压力，纸浆金融属性较强，需关注汇率及贴水变化。
• 外盘价格：外盘价格略有下降，前期货源陆续到港，缓解供应压力。
• 市场博弈：下游纸厂对高价原料接受度不高，多以观望为主，市场可流通货源存在不确定性，买方与卖方存在持续博弈。
• 进口预期：后期木浆进口量可能增加，但下游对消费预期悲观，部分纸厂减少采购。
• 总体趋势：纸浆价格预计仍将震荡运行。

关键信息

棉花

• 库存：社会库存创近年新低，短期支撑棉价。
• 供需：新棉采摘进度较快，但交售、加工、销售进度偏慢，同比和均值均下降。
• 策略：单边中性。
• 风险：无。

纸浆

• 库存：港口库存维持窄幅整理，总体库存下降0.5%。
• 供需：国产阔叶浆开工负荷上升，非木浆供应稳定，下游开工负荷普遍下降。
• 策略：单边中性。
• 风险：无。

图表概览

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