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招商宏观 | 高技术链条支撑出口总结

核心内容

2026年4月，我国出口额按美元计价为3594.4亿美元，同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；进口额为2746.2亿美元，同比增长25.3%，仍维持高位；贸易顺差为848.2亿美元，较3月的511.3亿美元明显扩大，但同比仍下降约11.5%。整体来看，4月出口增长主要由AI产业链需求、海外补库和汇率折算等因素共同推动。

主要观点

1. 出口增长结构分析

• 高技术产品强劲：4月出口增长主要集中在高技术产品，如集成电路（+99.58%）、自动数据处理设备（+47.32%）、高新技术产品（+39.18%）、机电产品（+20.31%）和汽车（+44.18%）。
• 传统消费品偏弱：劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱，如灯具照明装置（-19.73%）、船舶（-14.75%）、玩具（-12.39%）、箱包及类似容器（-11.36%）、家具及其零件（-3.63%）和纺织制品（+1.00%）。

2. 出口目的地分析

• 美国边际修复：对美国出口同比增长11.31%，较3月的-26.49%显著改善，对整体出口形成约1.19个百分点的正拉动。
• 亚洲电子链和新兴市场支撑明显：对我国香港出口增长44.30%，拉动约3.71个百分点；对东盟出口增长15.22%，拉动约2.92个百分点；对欧盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯和南非等地区出口也均实现增长，其中韩国、俄罗斯和南非的拉动作用尤为突出。

3. 进口分析

• 进口高增因素：进口增长主要由价格因素、汇率因素和补库需求推动，如集成电路（+54.70%）、大豆（+49.30%）、未锻轧铜及铜材（+38.36%）和原油（+13.21%）。
• 部分品类受供应扰动影响：原油进口金额同比增长，但进口量下降，主要受霍尔木兹海峡关闭和中东供应扰动影响，反映价格因素显著。

关键信息

1. 出口增长动力

• AI产业链需求：全球AI算力投资、数据中心建设和电子链补库是出口增长的核心动力。
• 海外补库：部分海外企业因中东冲突提前锁定零部件和中间品订单，形成短期支撑。
• 汇率折算：美元口径出口增速高于人民币口径，汇率折算对出口数据形成明显抬升。

2. 4月外贸表现

• PMI数据：4月制造业PMI为50.3%，生产指数和新订单指数均处于扩张区间，其中新出口订单指数升至50.3%，较3月回升1.2个百分点，表明外贸相关订单边际改善。
• 出口韧性来源：出口韧性主要来自AI和高端制造链条，而非传统消费品需求全面修复。

3. 后续关注重点

• AI链条订单与芯片价格：需关注AI相关订单和芯片价格能否延续增长。
• 亚洲电子链出口表现：韩国、越南等亚洲电子链出口是否继续高增。
• 人民币汇率影响：人民币汇率对美元口径出口增速的扰动。
• 中东冲突后续影响：中东冲突对能源价格、航运成本和海外终端需求的二次影响。

出口商品结构变化

出口商品结构趋势

• 高技术产品主导增长：高新技术产品和机电产品出口增速显著提升，显示出口“科技含量”和“价格含量”上升。
• 传统消费品疲软：传统劳动密集型产品出口仍偏弱，部分品类出现下降。

进口商品结构变化

进口商品结构趋势

• 价格因素显著：部分商品如铜材、大豆和集成电路的进口高增，主要受价格上涨影响。
• 供应扰动影响：原油进口因中东冲突和供应扰动，虽然金额增长，但进口量下降。

风险提示

• 欧美关税政策不确定性：可能对出口造成不利影响。

总结

4月我国出口数据明显回升，主要由AI链条需求、海外补库和汇率折算等因素共同推动。出口结构显示，高技术产品表现强劲，而传统消费品仍偏弱，表明出口韧性更多来自产业升级和全球科技投资。进口增长则主要受价格、汇率和补库需求影响，部分品类受供应扰动影响较大。后续需重点关注AI产业链订单、人民币汇率波动以及中东冲突对全球供应链的进一步影响。