> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商宏观 | 高技术链条支撑出口总结 ## 核心内容 2026年4月，我国出口额按美元计价为3594.4亿美元，同比增长14.1%，较3月的2.5%明显回升；进口额为2746.2亿美元，同比增长25.3%，仍维持高位；贸易顺差为848.2亿美元，较3月的511.3亿美元明显扩大，但同比仍下降约11.5%。整体来看，4月出口增长主要由AI产业链需求、海外补库和汇率折算等因素共同推动。 ## 主要观点 ### 1. 出口增长结构分析 - **高技术产品强劲**：4月出口增长主要集中在高技术产品，如集成电路（+99.58%）、自动数据处理设备（+47.32%）、高新技术产品（+39.18%）、机电产品（+20.31%）和汽车（+44.18%）。 - **传统消费品偏弱**：劳动密集型和部分耐用品出口仍偏弱，如灯具照明装置（-19.73%）、船舶（-14.75%）、玩具（-12.39%）、箱包及类似容器（-11.36%）、家具及其零件（-3.63%）和纺织制品（+1.00%）。 ### 2. 出口目的地分析 - **美国边际修复**：对美国出口同比增长11.31%，较3月的-26.49%显著改善，对整体出口形成约1.19个百分点的正拉动。 - **亚洲电子链和新兴市场支撑明显**：对我国香港出口增长44.30%，拉动约3.71个百分点；对东盟出口增长15.22%，拉动约2.92个百分点；对欧盟、韩国、巴西、印度、俄罗斯和南非等地区出口也均实现增长，其中韩国、俄罗斯和南非的拉动作用尤为突出。 ### 3. 进口分析 - **进口高增因素**：进口增长主要由价格因素、汇率因素和补库需求推动，如集成电路（+54.70%）、大豆（+49.30%）、未锻轧铜及铜材（+38.36%）和原油（+13.21%）。 - **部分品类受供应扰动影响**：原油进口金额同比增长，但进口量下降，主要受霍尔木兹海峡关闭和中东供应扰动影响，反映价格因素显著。 ## 关键信息 ### 1. 出口增长动力 - **AI产业链需求**：全球AI算力投资、数据中心建设和电子链补库是出口增长的核心动力。 - **海外补库**：部分海外企业因中东冲突提前锁定零部件和中间品订单，形成短期支撑。 - **汇率折算**：美元口径出口增速高于人民币口径，汇率折算对出口数据形成明显抬升。 ### 2. 4月外贸表现 - **PMI数据**：4月制造业PMI为50.3%，生产指数和新订单指数均处于扩张区间，其中新出口订单指数升至50.3%，较3月回升1.2个百分点，表明外贸相关订单边际改善。 - **出口韧性来源**：出口韧性主要来自AI和高端制造链条，而非传统消费品需求全面修复。 ### 3. 后续关注重点 - **AI链条订单与芯片价格**：需关注AI相关订单和芯片价格能否延续增长。 - **亚洲电子链出口表现**：韩国、越南等亚洲电子链出口是否继续高增。 - **人民币汇率影响**：人民币汇率对美元口径出口增速的扰动。 - **中东冲突后续影响**：中东冲突对能源价格、航运成本和海外终端需求的二次影响。 ## 出口商品结构变化 | 类别 | 2026年3月 (%) | 2026年4月 (%) | |------|----------------|----------------| | 农产品 | -5 | 5 | | 纺织及制品 | -28 | 1 | | 箱包及类似容器 | -33 | -12 | | 服装及衣着附件 | -29 | -1 | | 玩具 | -37 | -13 | | 家具及其零件 | -31 | -2 | | 机电产品 | 11 | 21 | | 高新技术产品 | 32 | 40 | ### 出口商品结构趋势 - **高技术产品主导增长**：高新技术产品和机电产品出口增速显著提升，显示出口“科技含量”和“价格含量”上升。 - **传统消费品疲软**：传统劳动密集型产品出口仍偏弱，部分品类出现下降。 ## 进口商品结构变化 | 类别 | 2026年4月 (%) | 2026年3月 (%) | |------|----------------|----------------| | 原油 | 13.21 | -4.38 | | 钢材 | 1.31 | 2.89 | | 未锻造的铜及铜材 | 38.36 | 20.89 | | 铁矿砂及其精矿 | 2.75 | 12.69 | | 大豆 | 49.30 | 19.91 | | 集成电路 | 54.70 | 53.72 | ### 进口商品结构趋势 - **价格因素显著**：部分商品如铜材、大豆和集成电路的进口高增，主要受价格上涨影响。 - **供应扰动影响**：原油进口因中东冲突和供应扰动，虽然金额增长，但进口量下降。 ## 风险提示 - **欧美关税政策不确定性**：可能对出口造成不利影响。 ## 总结 4月我国出口数据明显回升，主要由AI链条需求、海外补库和汇率折算等因素共同推动。出口结构显示，高技术产品表现强劲，而传统消费品仍偏弱，表明出口韧性更多来自产业升级和全球科技投资。进口增长则主要受价格、汇率和补库需求影响，部分品类受供应扰动影响较大。后续需重点关注AI产业链订单、人民币汇率波动以及中东冲突对全球供应链的进一步影响。