20260715-国信证券-6月进出口数据点评_量缩价涨_可持续吗_7页_816kb

6月进出口数据点评总结

核心内容

6月我国进出口数据呈现“量缩价涨”的特征，出口金额同比增长27.0%，进口金额同比增长36.0%，贸易顺差达1256.2亿美元。进出口增速均较上月进一步加速，显示当前外贸高景气态势。

主要观点

• 出口高增：6月出口金额创历史同期新高，同比增长27.0%，较5月提升7.6个百分点，连续第四个月保持双位数增长。出口结构显示，高景气正从科技链向广义制造业扩散，钢材、纺纱、通用机械等传统品类由负转正或大幅提速。
• 进口加速：进口金额同比增长36.0%，较5月提升8.6个百分点，上半年累计增长26.5%。AI产业链上游及部分大宗品类（如煤、铜）需求旺盛，带动进口高增。
• 价格驱动明显：出口金额增长中，价格因素贡献显著，如集成电路出口量降0.4%但价格上涨122.7%，稀土出口量降34.1%但价格上涨322.9%。但若价格动能减弱，出口高增的可持续性将面临挑战。
• 对美出口显著放缓：对美出口同比从35.4%骤降至13.9%，反映逆全球化压力加剧，需关注关税与经贸谈判进展。
• 外需边际改善：中国出口新订单PMI重回荣枯线以上，显示外需有所恢复，且新兴市场多元化布局持续兑现。

关键信息

出口数据亮点

• 出口金额：4123.90亿美元，同比增长27.0%
• 出口品类：
  • 集成电路：出口金额同比增长121.9%
  • 稀土：出口金额同比增长178.8%
  • 未锻轧铝：出口金额同比增长77.0%
  • 汽车含底盘：出口金额同比增长69.6%
  • 自动数据处理设备：出口金额同比增长53.1%
• 出口增速：
  • 钢材：由-2.3%转正至10.3%
  • 纺纱及制品：由-0.3%升至12.2%
  • 通用机械：由2.3%升至15.2%
  • 家用电器：同比增长15.3%

进口数据亮点

• 进口金额：2867.60亿美元，同比增长36.0%
• 进口品类：
  • 自动数据处理设备：进口金额同比增长156.7%
  • 集成电路：进口金额同比增长72.3%
  • 煤及褐煤：进口金额同比增长60.7%
  • 铁矿砂：进口金额同比增长18.3%
  • 大豆：进口金额同比增长18.8%
• 进口增速：
  • 自韩国进口：同比增长85.0%
  • 自印度进口：同比增长44.9%
  • 自非洲进口：同比增长40.2%
  • 自俄罗斯进口：同比增长38.6%
  • 自日本进口：同比增长33.9%
  • 自巴西进口：同比增长32.5%

分国别出口情况

• 对新兴市场出口：印度（39.4%）、东盟（34.5%）、俄罗斯（38.0%）、巴西（28.9%）、非洲（28.0%）均保持高增。
• 对美出口：从35.4%骤降至13.9%，是本月变动最大的方向。

分国别进口情况

• 自美国进口：同比增长25.9%
• 自欧盟进口：由负转正，同比增长9.2%
• 自韩国进口：同比增长85.0%
• 自印度进口：同比增长44.9%
• 自非洲进口：同比增长40.2%
• 自俄罗斯进口：同比增长38.6%
• 自日本进口：同比增长33.9%
• 自巴西进口：同比增长32.5%

展望后续

• 出口增速中枢：预计下半年出口增速将从当前27%的高位逐步回落，但仍有望维持在双位数区间。
• AI资本开支周期：全球算力投资持续扩张，对AI相关产品（如服务器、半导体、光模块）的需求仍具支撑。
• 风险提示：
  • 海外经济体政策不确定性
  • 外部需求下滑风险
  • 对美出口放缓可能影响整体出口韧性

结论

当前出口高景气虽由价格驱动，但广义制造业回暖和AI产业链扩张为未来增长提供了支撑。进口端在AI上游及部分大宗商品需求推动下表现强劲，形成上下游共振。整体来看，出口增长仍具韧性，但需警惕价格驱动减弱及对美出口放缓的潜在影响。