> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【长江宏观于博团队】出口的强劲还能维系多久？总结 ## 核心内容 2026年4月，我国外贸数据表现出强劲增长，出口金额为3594.4亿美元，进口为2746.2亿美元，贸易顺差为848.2亿美元。以美元计，出口同比增速达14.1%，高于市场预期，成为年内出口表现最强的一月。这一增长主要得益于AI链出口的持续高景气以及劳动密集型产品订单透支效应的消退。 ## 主要观点 1. **出口增长的主要驱动力** - AI链相关产品出口延续高景气，成为拉动出口增长的核心力量。 - 劳动密集型产品出口在3月订单透支效应消退后，4月基本回归历年同期水平。 2. **对美出口转正** - 4月对美出口额为367.6亿美元，同比首次转正至11.3%，环比增长24.8%。 - 对美出口对整体出口增长的拉动率较上月大幅提升4.58个百分点。 3. **其他主要贸易伙伴出口表现强劲** - 对欧盟出口同比增速为13.4%，环比增长13.3%。 - 对东盟、拉丁美洲、非洲出口同比增速分别为15.2%、13.7%、17.3%，拉动率较上月均有提升。 4. **AI链进口持续走强** - 4月进口同比增速为25.3%，高于市场预期。 - 集成电路、自动数据处理设备及其零部件进口分别同比增长54.7%和90.6%，显示全球对AI相关设备的需求依然旺盛。 5. **AI产业链的发展阶段** - AI产业正从以软件和模型训练为主的早期投入阶段，逐步向以算力、电力、网络、数据中心等硬件基础设施为主导的资本开支周期阶段过渡。 - 中国在全球AI产业链中占据重要地位，尤其在原材料和加工化学品出口方面。 6. **新基建周期与高油价的对比** - 新基建周期仍处于加速阶段，对全球经济增长的支撑作用强于高油价的压制。 - 全球单位GDP石油消耗量持续下降，说明全球经济对原油的依赖度已降低，高油价对经济的冲击减弱。 ## 关键信息 - **出口数据亮点**：4月出口同比增速达14.1%，高于市场预期；对美出口同比转正，拉动整体出口增长。 - **AI链表现**：AI相关产品出口保持高增长，集成电路出口同比增长99.6%，拉动整体出口增长4.9%。 - **进口数据**：4月进口同比增速为25.3%，集成电路、自动数据处理设备进口增长显著。 - **贸易伙伴表现**：对美、欧盟、东盟、拉丁美洲、非洲等主要贸易伙伴出口均强于历年同期。 - **行业趋势**：AI产业逐步进入硬件基础设施主导的资本开支周期，新基建周期对出口的支撑力增强。 - **风险提示**：需关注全球供应链压力、地缘政治摩擦及需求不确定性对出口的潜在影响。 ## 图表说明 - 图1：展示出口金额当月同比增速及两年平均增速，显示4月出口增速明显回升。 - 图2：历年各月出口额趋势，显示4月出口额远超历史同期。 - 图3：一般贸易和加工贸易出口增速，显示加工贸易增速回落，一般贸易回升。 - 图4：高新技术产品、机电产品、劳动密集型产品出口增速，显示AI链相关产品增长显著。 - 图5：我国对主要国家/地区出口拉动率，显示对美出口拉动率大幅提升。 - 图6：对美出口额趋势，显示4月出口额大幅增长。 - 图7：对欧盟出口额趋势，显示出口额及增速均提升。 - 图8-10：对东盟、拉丁美洲、非洲出口额趋势，均显示出口增长。 - 图11：出口主要代表商品拉动率，显示AI链商品拉动率显著提升。 - 图12-14：AI链商品出口趋势及量价拆分，显示出口增长主要由价格因素驱动。 - 图15-16：进口金额增速及贸易差额，显示进口增长强劲。 - 图17-19：主要大宗商品及三大品类进口额增速，显示AI链进口表现突出。 - 图20：美国信息处理设备投资增速高于软件投资，显示AI相关设备需求上升。 - 图21-24：中国、美国、东盟、欧盟在AI产业链各环节的出口占比，显示中国在全球AI产业链中占据重要位置。 - 图25：全球单位GDP石油消耗量下降，显示全球经济对原油依赖度降低。 ## 风险提示 1. 供应链与成本压力风险：全球大宗商品价格波动、运输成本上升及供应链中断可能影响出口企业生产与交付。 2. 地缘摩擦与需求不确定性风险：地缘政治紧张及贸易保护主义可能抑制全球贸易活跃度，增加出口企业获取新订单的不确定性。 ## 研究团队信息 - **于博**：宏观首席分析师，浙江大学经济学博士，10年宏观研究经验，擅长总量与结构结合分析。 - **黄帅**：宏观研究员，华东师范大学硕士，主要负责外贸与海外宏观研究。 ## 评级说明 - 行业评级基于12个月内行业股票指数与相关证券市场代表性指数的相对表现。 - 公司评级基于12个月内公司股价与相关证券市场代表性指数的相对表现。 ## 重要声明 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户使用。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。