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中国银河宏观：2026年4月进出口数据解读总结

核心内容

2026年4月，中国进出口数据表现出强劲增长态势，出口金额3594亿美元，同比增长14.1%，远超Wind一致预期的6.6%；进口金额2746亿美元，同比增长25.3%。4月贸易顺差扩大至848.2亿美元，反映出外需依然强劲，同时内需支撑有力。

主要观点

1. 出口增速大幅回升

• 全球制造业PMI上行：4月全球制造业PMI升至52.6%，连续第九个月位于扩张区间，推动我国出口增长。
• AI产业高增：全球半导体销售增速达79.2%，韩国半导体出口增速高达182.5%，费城半导体指数上涨38.4%，显示AI产业对出口的强劲带动作用。
• 中东冲突带来的订单转移：3月我国对中东15国出口大幅下降，但4月新出口订单指数回升，显示出订单转移效应逐渐显现。
• 新能源产品出口加速：能源冲击下，新能源汽车成本优势凸显，中汽协数据显示3月新能源汽车出口同比增长130%，海关数据显示4月汽车出口金额同比增速达44.2%。

2. 进口增速维持高位

• 低基数效应：去年4月进口同比增速为-0.27%，低于过去五年均值-3%，因此4月进口增速维持在25.3%的高位。
• 战略性、科技领域商品进口加速：自动数据处理设备、集成电路、大豆、粮食、铜材和原油进口增速分别达90.6%、54.7%、49.3%、40.6%、38.4%和13.2%，显著拉动进口增速。
• 机电产品与高新技术产品进口增长明显：机电产品进口增速达33.5%，高新技术产品进口增速达41.9%，成为进口增长的主要动力。

3. 出口地区结构优化

• 中国香港与东盟为主要支撑：4月对东盟出口增速达15.2%，对香港出口增速达44.3%，两者分别拉动出口增速2.9和3.7个百分点。
• 对美出口增速转正：4月对美出口同比增速回升至11.3%，拉动出口增速1.2个百分点，显示美国市场恢复。
• 对非洲、印度、俄罗斯、拉丁美洲等出口增长显著：非洲出口增速达17.3%，印度出口增速为18.6%，俄罗斯出口增速达25.7%，拉丁美洲出口增速回正至13.7%。

关键信息

1. 全年出口增长预期

• 前四个月出口表现好于历年季节性，预计全年出口增速将维持在两位数。
• 按照前四个月出口金额占全年比重估算，全年出口增速预计为15.8%（五年均值）或20.5%（二十年均值）。

2. 外需韧性依然较强

• OECD综合领先指标显示，外需在10月份仍将温和上行，表明全球市场对中国的依赖加深。
• 4月美国制造业PMI升至54.5%，AI资本开支带动设备、电子和高端制造订单扩张。

3. 出口支撑因素

• 短期抢出口效应：全球预防性囤货带动出口增长，若中东局势缓和，囤货效应可能减弱；若冲突升级，则可能引发二次补库。
• 中长期需求转移与创造：我国凭借新能源全产业链优势，成为全球新能源产品的重要供给方。前3个月“新三样”出口份额达5.53%，出口增速达61.3%。
• 出口多元化持续推进：对东盟出口占比上升至18.4%，对中东15国出口占比达7.2%，中欧班列和陆路货运有效对冲海运受阻影响。

风险提示

• 外需走弱风险：中东冲突及高油价对全球贸易造成下行压力。
• 国内经济下行风险：国内经济环境变化可能影响出口表现。
• 贸易摩擦加剧风险：美国对华加征关税政策仍存在不确定性，尤其是232条款和301条款可能继续施压。

结论

2026年4月我国出口数据强劲，主要受益于全球制造业复苏、AI产业高增、中东冲突带来的订单转移以及新能源产品出口加速。进口增速同样保持高位，反映战略性、科技领域商品需求旺盛。尽管存在地缘政治和贸易摩擦风险，但我国出口的多元化趋势和供应链优势仍为出口增长提供中长期支撑。预计全年出口将继续保持两位数增长，外需韧性依然较强。