20260726-东证期货-周度报告_国产矿库存不断消耗_12页_4mb

氧化铝产业链周度分析总结（2026年7月26日）

核心内容概览

本周氧化铝市场整体呈现震荡运行态势，受原料供应紧张及成本支撑增强影响，价格偏弱但跌幅有限。国内矿石供应仍偏紧，进口矿石资源有所补充，但几内亚发货进入低谷，可能对后续供应产生影响。国内氧化铝现货价格小幅回落，进口窗口关闭，成本支撑有所加强，整体供需偏弱。

主要观点与关键信息

1. 原料市场分析

• 国产矿石供应紧张：山西58/5品位矿石到厂含税价为628元/吨，河南58/5铝土矿到厂价为610元/吨，国内矿石库存持续消耗。
• 进口矿石资源补充：几内亚矿石成交价集中在70-72美元/干吨，澳大利亚资源85万吨，进口矿石供应相对稳定。
• 运输成本与政策影响：几内亚至中国航线Cape型船运费为34美元/吨，周度持平；霍尔木兹海峡封闭对袋装氧化铝转运产生影响。

2. 氧化铝市场走势

• 现货价格偏弱：阿拉丁（ALD）北方综合价格2720-2780元/吨，较上周跌10元/吨；国产加权指数2738.1元/吨，与上周持平。
• 进口成本高于国内：澳洲氧化铝指数为345美元/吨，折算国内价格2970元/吨，进口窗口关闭。
• 成本支撑增强：国内氧化铝完全成本为2721元/吨，实时利润25.5元/吨，成本支撑作用增强。
• 供应情况：多数氧化铝企业维持平稳运行，个别企业进入检修阶段，全国运行产能9575万吨，开工率79.3%。

3. 需求端动态

• 国内电解铝运行产能稳定：周内电解铝运行产能4515.3万吨，与上周持平。
• 新疆天山铝业投产接近尾声，但新疆希望电解槽漏炉事故影响有限，累计影响约0.5万吨产能。
• 海外电解铝产能回升：巴林Alba铝业逐步复产，海外电解铝运行产能2803万吨，周环比增加5万吨。

4. 库存变化

• 全国氧化铝库存量：截至本周四为563.6万吨，周环比增加3.3万吨。
• 库存结构变化：两端生产企业库存变动明显收窄，主要变化集中于消费地和港口库存。
• 社会库存调节增强：因价差和错时因素，社会仓库的调节作用提升。

5. 期货市场动态

• 上期所氧化铝注册仓单：247160吨，较上周减少50537吨。
• 期货比价关系：电解铝与氧化铝期货比价关系保持稳定，但需关注市场情绪变化。

风险提示

• 几内亚矿石政策不确定性：若政策出现超预期变化，可能对矿石供应产生重大影响。
• 运输与通关限制：霍尔木兹海峡封闭及印尼政策执行可能影响进口矿石及氧化铝的正常运输与通关。

图表与数据参考

• 图表1-5：国产及进口铝土矿价格、港口库存、发运量、海漂库存等数据。
• 图表6-7：国内烧碱与动力煤价格走势，反映成本端变化。
• 图表8-10：国内及进口氧化铝价格、电解铝现货价格、期货比价关系。
• 图表11-20：氧化铝供需平衡、库存、仓单、持仓量等关键指标。

结论

当前氧化铝市场整体呈现震荡格局，短期内受成本支撑和供应偏紧影响，价格小幅回落，但进口窗口关闭限制了价格进一步下行空间。长期来看，行业过剩压力仍存，需关注几内亚矿石政策及运输变化对供应端的影响。建议投资者密切关注市场动态与政策走向，理性判断投资风险。