20171218-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_产能分布与成本曲线_持续看好甲醇_PTA的盈利空间_21页_1mb

石油化工行业周报总结（2017年12月18日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年12月15日至18日期间，石油化工行业的市场动态、供需格局、盈利情况及投资机会，重点关注甲醇、PTA、乙烯、丙烯等关键产品，同时分析油气混改对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 原油市场动态

• 油价震荡：Brent原油期货价格为63.23美元/桶，较上周下跌0.27%；NYMEX原油期货价格为57.3美元/桶，较上周下跌0.1%。
• 美国原油产量与库存：美国原油产量周环比增加7.3万桶/天，达到978万桶/天；原油库存周环比减少510万桶，但汽油库存增加560万桶。
• 炼油厂开工率：美国炼油厂开工率为93.4%，较前一周上升0.4个百分点。
• 全球钻机数下降：全球钻机数为2057台，较上月减少20台；美国钻机数为930台，较上周减少1台，年增加293台。
• EIA与IEA预测：EIA预计2017年布伦特原油均价为54美元/桶，2018年为57美元/桶；IEA预计2017年全球原油需求增长153万桶/日，2018年增长151万桶/日。

2. 化工产品价格与供需

• 乙烯：价格周均价上涨12美元至1322美元/吨，与石脑油价差超700美元/吨，远高于历史水平；美国新增乙烯产能对市场影响较大，但进度较缓，出口受限。
• 丙烯：价格周均价上涨10美元至974美元/吨，与丙烷价差为284美元/吨，较历史均值偏低；国内丙烯供应受炼油厂开工率影响较大。
• 丁二烯：价格周均价上涨74美元至1152美元/吨，与石脑油价差为499美元/吨，低于历史均值；神华宁煤6.4万吨/年装置即将投产。
• 丙烷：价格走弱，丙烯-丙烷价差走低；国内PDH生产丙烯-PP利润稳定。
• 甲醇：价格因天然气供应紧张而居高，CFRChina甲醇价格升至405美元/吨；下游MTO需求持续，醋酸紧张，海外新增产能延迟，甲醇长期紧缺。
• 纯苯：美国市场紧缺，下游产品如苯乙烯、苯胺等盈利良好；未来石脑油加工乙烯增加及PX项目投产将带来供给增加，但美国仍面临原料轻质化问题，长期紧缺。
• 丙烯酸及酯：需求淡季，价格平稳；未来国内新增产能有望提升出口竞争力。
• 环氧丙烷：价格持续上涨，盈利良好；国内氯醇法工艺受环保限制，开工率不足；进口货源对国内市场形成冲击。
• PTA与涤纶长丝：PTA盈利大幅好转，涤纶长丝盈利下降；产业链利润分配趋于合理，龙头企业价格控制力增强，盈利稳定性提升，估值有望回升。

3. 油气混改投资机会

• 混改政策支持：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点领域。
• 混改类型：包括鼓励非公有资本参与国企混改、集体资本参与、外资参与、政府与社会资本合作等。
• 重点推荐标的：中石化销售公司有望上市，推荐泰山石油；大庆华科、四川美丰、中石化冠德受益于资产注入；新奥股份具备天然气产业链布局优势；恒力股份、荣盛石化等涤纶长丝企业盈利持续。
• 油服行业：油价若稳定在60美元/桶以上，油服行业有望迎来量价齐升，推荐海油工程、通源石油、贝肯能源等。

4. 行业重点信息跟踪

• 合成气制乙醇：首套50万吨/年装置技术合同签署，标志着中国进入大规模工业化阶段。
• 蓝星安迪苏收购Nutriad：全球饲料添加剂生产商，增强企业竞争力。
• 外资流入：化学原料和制品业吸收外资增长18.1%，反映行业吸引力。
• 甲醇价格创新高：因供应紧张，亚洲甲醇价格升至3年高点，基本面良好。

5. 投资建议

• 关注长期盈利：尽管短期价格波动加大，但建议关注盈利持续性，尤其是资产负债表健康、业绩改善的龙头企业。
• 推荐公司：
  • 油气开采：洲际油气、新潮能源、中天能源
  • 原油加工及下游：华锦股份、中化国际、卫星石化、齐翔腾达、东华能源
  • LNG相关：恒通股份、中天能源
  • 油气混改：泰山石油、大庆华科、四川美丰、新奥股份

风险提示

• 油价回落风险：若油价下跌，可能对化工品价格及盈利能力造成压力。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响原油供应及价格。

信息披露

• 分析师信息：谢建斌、董宜安、徐睿潇等。
• 联系人：江真俊，联系方式：(8621)23297818×转，邮箱：jiangzj@swsresearch.com。
• 投资评级说明：采用相对评级体系，基于沪深300指数，建议投资者结合自身情况审慎决策。
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