20210810-广发期货-国债早报_止盈情绪叠加利空因素显现_期债大幅调整_6页_1018kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体表现疲软，主要品种均出现不同程度的下跌，市场情绪受止盈压力和利空消息影响显著。同时，资金面趋紧，央行公开市场操作对冲平稳，但市场利率上行，对债市形成压制。7月CPI与PPI数据公布后，通胀预期略有上升，但CPI温和上行，PPI涨幅扩大，显示通胀压力可控，但上下游传导不畅。国内货币政策保持稳定，强调不搞“大水漫灌”，支持实体经济。操作建议前期多单逐步减仓止盈，短期观望，待调整后寻找介入机会。

市场表现

• 国债期货：
  • 10年期主力合约（T2109）跌 0.51%
  • 5年期主力合约（TF2109）跌 0.32%
  • 2年期主力合约（TS2109）跌 0.12%
• 利率债收益率：
  • 10年期国开活跃券210205收益率上行 4.25bp，报 3.2525%
  • 10年期国债活跃券210009收益率上行 5.45bp，报 2.8670%
  • 5年期国债活跃券210002收益率上行 6bp，报 2.71%

资金面

• 公开市场操作：
  • 央行开展100亿逆回购操作，当日到期量为100亿，完全对冲。
• 市场利率：
  • 银行间质押式回购加权利率大幅上行，DR001加权利率上行 37bp，报 2.25%
  • DR007加权利率上行 16bp，报 2.13%
  • DR001与DR007形成倒挂，显示资金面趋紧。

基本面分析

• CPI数据：
  • 7月CPI同比上涨 1%，环比由降转升 0.3%
  • 食品价格降幅扩大，猪肉价格下降 43.5%
  • 非食品价格涨幅扩大，工业消费品价格上涨 2.8%
• PPI数据：
  • 7月PPI同比上涨 9%，环比上涨 0.5%
  • 受原油、煤炭及相关产品价格上涨影响，PPI涨幅略有扩大
• 通胀剪刀差：
  • CPI与PPI剪刀差进一步走阔，上游价格向下游传导仍不畅
• 通胀压力：
  • CPI相对温和上行，后续需求可能转弱，整体通胀压力可控

消息面影响

• 海外因素：
  • 美国就业数据好转，美债收益率上涨，2年期涨 1bp，10年期涨 7.2bp
  • 美联储边际收紧预期增强，对国内债市造成情绪冲击
• 国内政策：
  • 央行强调货币政策稳定性，增强前瞻性与有效性，不搞“大水漫灌”
  • 聚焦支持实体经济，推动经济持续恢复

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2109
  • 5年期主力合约：TF2109
  • 10年期主力合约：T2109
• 保证金要求：
  • TS2109最低交易保证金 0.5%
  • TF2109最低交易保证金 1%
  • T2109最低交易保证金 2%
• 涨跌停板：
  • TS2109：±0.5%
  • TF2109：±1.2%
  • T2109：±2%

操作建议

• 市场情绪：
  • 止盈情绪叠加利空因素，导致期债大幅调整
• 短期展望：
  • 地方债供给减少，下半月或有压力，期债可能延续调整
  • 建议前期多单逐步减仓止盈，无单暂时观望
• 关注重点：
  • 后续社融数据
  • 地方债发行节奏
  • 货币政策动向

期债复盘

• 国债期货走势：
  • TS2109收盘 100.785，跌 -0.119%
  • TF2109收盘 101.000，跌 -0.321%
  • T2109收盘 99.940，跌 -0.513%
• 成交与持仓变化：
  • TS2109成交 9,102手，持仓 23,085手
  • TF2109成交 29,252手，持仓 47,184手
  • T2109成交 85,938手，持仓 108,160手

现券复盘

• 利率债走势：
  • 国债2Y收益率 2.50%，较前日上行 3.70bp
  • 国债5Y收益率 2.74%，较前日上行 5.55bp
  • 国债10Y收益率 2.86%，较前日上行 4.75bp
  • 国开债2Y收益率 2.64%，较前日上行 3.94bp
  • 国开债5Y收益率 2.98%，较前日上行 3.61bp
  • 国开债10Y收益率 3.23%，较前日上行 5.04bp
• 利差走势：
  • 10Y-2Y利差 0.36%，较前日变动 +1.05bp
  • 10Y-5Y利差 0.12%，较前日变动 -0.80bp
  • 国开-国债10Y利差 0.37%，较前日变动 +0.29bp
  • 国开-国债5Y利差 1.21%，较前日变动 -2.06bp
  • 国债-美债10Y利差 1.48%，较前日变动 -1.01bp

货币市场

• 公开市场操作：
  • 7天逆回购投放 100亿，利率 2.20%
• 市场利率：
  • 银行间质押式回购加权利率上行，DR001 2.25%，DR007 2.13%
  • SHIBORO/N 2.21%，SHIBOR1W 2.15%，SHIBOR1M 2.27%
  • 上证所新质押式国债回购：GC001 2.08%，GC007 2.23%，GC028 2.29%

风险提示

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