20260719-招商期货-甲醇产业链周度报告_地缘扰动主导_重心小幅抬升_17页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（20260713-20260719）

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡上涨趋势，甲醇期货价格受地缘政治因素推动，周初快速上涨，最高触及2733元/吨，全周累计涨幅约6%。然而，随着地缘溢价降温，期货价格在2650元/吨附近整理，库存仍处于历史低位，短期预计延续区间震荡。

主要观点

1. 期货价格走势

• 本周甲醇期货价格大幅上涨，主力合约从2480元/吨起步，最高上涨至2733元/吨。
• 周内后两日地缘炒作降温，期货价格回落。
• 当前价格中枢预计在2450元/吨左右，不宜过度追空，可等待反弹布局机会。

2. 基本面分析

(一) 供应端

• 国内甲醇装置开工率维持在80%以上，预计本周开工负荷为84.57%，较上周下降3.29个百分点，但高于去年同期1.86个百分点。
• 西北地区开工负荷为85.88%，较上周下降3.91个百分点，但高于去年同期3.08个百分点。
• 本周国内新增产能不多，下半年主要以技改和产能置换为主。
• MTO需求方面，随着甲醇价格回落，利润将逐步改善，开工率有望回升，但受烯烃产能过剩等因素制约，修复空间可能有限，需关注广西华谊等新装置投产进度。
• 供应端受秋季检修和天然气装置季节性降负影响有限。

(二) 需求端

• 烯烃需求方面，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.37%，较上周上升0.93个百分点。
• 本周MTO/MTP装置开工率涨跌互现，主要受西北一体化装置开车和部分MTO装置降负影响。
• 传统下游需求表现分化：
  • 甲醛开工率小幅下降，利润承压。
  • 醋酸开工率下降明显，利润水平较低。
  • MTBE开工率下降，利润也有所下滑。
  • 二甲醚开工率略有下降，但利润有所改善。

3. 库存及外盘到港情况

• 沿海地区甲醇库存为43.51万吨，环比微降0.03万吨，跌幅0.07%，同比下降44.68%。
• 沿海可流通货源预估16万吨附近，环比微增1.27%。
• 内地主产区库存为38.09万吨，环比下降1.09万吨，主要因西北地区去库表现较好，山西、安徽部分项目检修影响库存。
• 外盘预计到港量为66.9万-67万吨，其中华东6.46万吨，华南7.31万吨，周内到港量环比上升26.80%，但同比下降68.01%。

关键信息

1. 市场动态

• 地缘扰动主导：本周甲醇价格受美伊冲突升级和原油上涨带动，地缘溢价持续挤出，进口预期逐步恢复。
• 物流窗口关闭：多个物流窗口关闭，如内蒙往华东、山东往华东、川渝套利等，显示运输成本上升或市场供需格局变化。
• 进口成本与利润：CFR中国甲醇美金平均价格在316美元/吨，折算进口成本约2606.3元/吨，进口利润约45.70元/吨，环比下降。

2. 风险提示

• 港口库存变化
• MTO开工与利润
• 进口恢复情况

操作建议

• 当前甲醇期货价格震荡，不宜过度追空。
• 可等待反弹机会布局，关注地缘政治和进口恢复对价格的影响。
• 需关注广西华谊等新装置投产进度，以及MTO需求的修复空间。

作者信息

• 作者：董静璇
• 职位：招商期货产研业务总部能化团队研究员
• 邮箱：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 证书编号：
  • 期货从业资格：F03121146
  • 投资咨询资格：Z0023438
• 教育背景：上海大学金融硕士
• 研究方向：甲醇、尿素及相关化工产品市场动态，包括价格趋势、供需关系和经济环境影响。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。
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