20210430-开源证券-金地集团-600383.SH-公司信息更新报告_归母扣非净利润大增_租金收入大幅增长_8页_1mb

报告摘要

金地集团（600383.SH）归母扣非净利润大增，租金收入大幅增长总结

核心内容

金地集团在2021年第一季度表现出强劲的财务和业务增长，尽管营业收入略有下降，但归母扣非净利润实现大幅增长，显示公司核心业务盈利能力提升。同时，公司销售和出租业务均取得显著增长，进一步巩固了其市场地位和投资价值。

主要观点

净利润表现：2021Q1归母净利润同比下降56.3%，但归母扣非净利润同比增长61.74%，主要受益于主营业务的稳定增长。
销售增长显著：签约面积和金额分别同比增长133.62%和143.39%，完成全年销售目标的24.5%，显示销售持续提速。
投资审慎：新增土地储备302.3万平方米，同比上升102%，总投资金额174.4亿元，同比上升65%，平均拿地价格5769元/平米，拿地金额占销售金额的25.4%。
出租业务增长：出租面积同比增长65.8%，租金收入同比增长49.34%，商业和产业园出租率维持在较高水平。
盈利预测：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为114.5亿元、126.1亿元、136.7亿元，EPS分别为2.54元、2.79元、3.03元，当前PE为4.9倍，估值处于低位，内在价值被低估。
财务稳健：公司融资杠杆水平低位，资产负债率持续下降，流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的偿债能力。

关键信息

财务表现

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	63,420	83,982	93,904	103,876	113,973
YOY(%)	25.1	32.4	11.8	10.6	9.7
归母净利润(百万元)	10,075	10,398	11,450	12,611	13,671
YOY(%)	24.4	3.2	10.1	10.1	8.4
毛利率(%)	40.8	33.1	33.1	33.2	33.3
净利率(%)	15.9	12.4	12.2	12.1	12.0
ROE(%)	18.8	16.2	15.6	15.0	14.3
EPS(元)	2.23	2.30	2.54	2.79	3.03
P/E(倍)	5.5	5.4	4.9	4.4	4.1
P/B(倍)	1.0	1.0	0.8	0.7	0.6

业务亮点

销售表现：2021Q1签约面积297.8万平方米，签约金额686.5亿元，完成全年销售目标的24.5%。
土地储备：新增土地储备约302.3万平方米，同比上升102%，总投资金额约174.4亿元，同比上升65%。
出租业务：持有8个商业地产项目和7个产业园项目，出租面积160.1万平米，同比增长65.8%；租金收入4.13亿元，同比增长49.34%。
出租率稳定：商业出租率84%（2020全年为85%），产业园出租率83%（2020全年为80%）。

风险提示

行业销售波动：行业整体销售下滑可能影响房企回款。
政策调整风险：按揭贷款利率上升、税收政策收紧可能对销售和经营造成压力。
融资环境收紧：银行贷款额度紧张、债券利率上行可能加剧流动性风险。
企业运营风险：高管变动、施工进度放缓、拿地过于激进可能影响资金链。
棚改货币化不达预期：三四线城市地产销售可能受棚改政策影响。

结论

金地集团在2021年第一季度展现出强劲的销售和出租业务增长，归母扣非净利润大幅上升，显示公司核心业务盈利能力增强。公司战略聚焦“一线+核心二线”城市，融资优势明显，估值处于低位，内在价值被低估。因此，分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将保持稳定增长，具备较好的投资价值。然而，行业销售波动、政策调整、融资环境收紧及企业运营风险仍是需要关注的关键因素。

展开完整摘要