20260719-华泰期货-油脂周报_油脂行情分化_菜油供需偏强领涨_11页_2mb

油脂行情总结

核心内容概述

本周国内油脂市场呈现分化走势，菜油领涨，豆油震荡，棕榈油偏弱。市场波动主要受原油价格大涨、油脂自身供需变化以及产地天气因素影响。整体来看，油脂板块处于消费淡季，终端需求疲软，但成本端支撑较强，市场情绪偏多。

主要观点

• 菜油强势领涨：受加拿大产区洪涝及虫害影响，预期减产，叠加国内现货偏紧、库存低位，支撑菜油价格走强。
• 豆油震荡运行：尽管美豆成本支撑和原油上涨带来利好，但国内供应宽松、库存持续累积，压制涨幅。
• 棕榈油震荡偏弱：马来西亚棕榈油产量增加，国内库存维持高位，出口表现分化，短期缺乏上涨动力。

关键信息汇总

价格行情

现货价格：

• 广东地区棕榈油现货价格9,130元/吨，环比下跌30元，跌幅0.33%。
• 天津地区一级豆油现货价格8,640元/吨，环比下跌10元，跌幅0.12%。
• 江苏地区四级菜油现货价格10,436元/吨，环比上涨26元，涨幅0.25%。

期货与现货价差

• 豆棕09合约价差：-697元/吨
• 菜豆09合约价差：+1401元/吨
• 菜棕09合约价差：+1085元/吨（推算）

供需分析

棕榈油供需

• 供应：马来西亚7月1-15日产量环比增3.66%，出口量增幅不一，国内无新增买船，前期买船到港。
• 库存：截至7月10日，全国重点地区棕榈油商业库存75.86万吨，环比增加1.72万吨，增幅2.32%，维持近3年高位。
• 支撑因素：印尼B50生物燃料计划启动，远月合约受益于天气升水预期。

豆油供需

• 进口：中国6月大豆进口1354.7万吨，同比增长10.46%，1-6月累计进口5015.4万吨，同比增长1.5%。
• 压榨：第29周国内油厂实际压榨量225.53万吨，开机率62.1%；预计第30周压榨量248.34万吨，开机率68.38%。
• 库存：截至7月10日，全国豆油商业库存130.33万吨，环比增加9.45万吨，增幅7.82%。
• 支撑因素：美豆成本支撑、外盘豆油库存下降、生柴需求。

菜油供需

• 压榨：截至7月10日，沿海油厂菜籽压榨量11.56万吨，环比减少1.58万吨，因部分油厂断籽停机。
• 产量：本周菜油产量4.85万吨，环比减少0.67万吨。
• 库存：沿海油厂菜油库存3.25万吨，环比减少0.55万吨；未执行合同24.1万吨，环比增加3.8万吨。
• 支撑因素：加拿大菜籽减产预期、成本支撑、国内供应偏紧。

市场影响因素

• 原油上涨：本周原油受地缘冲突影响大幅上涨，为油脂市场带来短期利好。
• 天气因素：
  • 加拿大菜籽产区洪涝及虫害，导致产量预期下降。
  • 马来西亚持续增产，国内库存高位。
  • 厄尔尼诺现象概率高达81%，预计下半年将引发全球极端天气。
• 出口与进口：
  • 马棕出口增幅不一，国内无新增买船。
  • 中国食用植物油进口量6月同比减少，但上半年累计小幅增长。
  • 澳籽进口预期宽松，或缓解国内供应压力。

风险提示

• 市场策略中性，短期震荡为主。
• 原油价格波动、加拿大菜籽产量变化、国内进口节奏及消费旺季到来是后续关注重点。

图表说明

文档附带多张图表，包括：

• 各油脂品种的现货均价、主力合约价格、现货基差、价差等。
• 棕榈油、豆油、菜油的产量、库存、成交量等数据。
• 国际出口量、进口利润、天气因素等信息。

本期分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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