20260608-迈科期货-菜油受天气影响领涨_油脂走势分化_17页_2mb

油脂市场周报总结

核心内容概述

2026年6月8日，国内油脂市场整体呈现冲高回落走势，受地缘冲突与天气因素影响，国际油脂市场强势反弹，原油价格周环比上涨约 $8.7%$ 成为核心外部驱动。国内三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）表现分化，其中菜油受天气炒作影响强势领涨，豆油因巴西大豆到港及库存累积表现偏弱，棕榈油则处于中间位置。

主要观点

• 短期支撑偏强：原油上涨与政策支撑为油脂市场提供短期支撑，但需求疲软及豆油基本面压力限制上行空间。
• 供应预期宽松：国内菜籽到港量增加，后期供应预期趋于宽松，菜油累库将对上涨形成压制。
• 库存与基差：国内油脂库存处于中性略偏高水平，现货成交清淡，基差稳中走弱。
• 豆棕价差扩大：豆棕价差在负值区间持续扩大，反映豆油基本面相对疲弱，棕榈油受益于政策与供给收缩表现较强。
• 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气及政策变动为市场潜在风险。

棕榈油分析

供需情况

• MPOB数据显示，4月马棕库存环比增长 $1.71%$ 至230.95万吨，高于预期。
• 4月毛棕榈油产量环比增长 $18.37%$ 至162.98万吨，但5月产量环比下降 $10.07%$，反映减产预期。
• 马棕出口量环比下降14.34%至130.30万吨，低于预期，对库存形成支撑。

买船与进口利润

• 国内进口利润转正后买船激增，新增17条买船，其中4条为6月船期，12条为7月船期。
• 5月马棕出口数据疲软，预计库存将小幅增至236万吨。

库存与成交

• 截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存为74.44万吨，环比减少2.14%。
• 本周国内重点油厂棕榈油成交总量为1600吨，日均成交量为400吨，较上周大幅下降。

豆油分析

压榨与库存

• 国内豆油产量持续增加，第23周（5月30日至6月5日）压榨量为45.39万吨，开机率65.79%。
• 国内豆油库存截至上周末为85.6万吨，环比增加3.03%，但整体库存水平处于中性偏高区间。

成交与基差

• 本周豆油日均成交达6.08万吨，较上周大幅增长 $232.6%$，主要增量集中在远月。
• 基差表现分化，天津基差为09+70元/吨，日照为09+100元/吨，张家港为09+280元/吨，东莞为09+210元/吨，部分地区基差小幅走弱。

菜油分析

供应与库存

• 国内菜油库存截至上周末为37.9万吨，环比增加0.5万吨，处于历史同期中性水平。
• 菜籽压榨量有所下降，第1周沿海油厂压榨量为12万吨，较上周减少1.5万吨。
• 随着加菜籽陆续到港，后期供应预期趋于宽松，菜油库存有望持续增加。

价格走势

• 受加拿大天气干旱及澳大利亚减产预期影响，菜油价格大幅上涨，但随着供应恢复，上涨幅度可能受到压制。
• 本周菜油主力合约涨幅约 $2.92%$，表现最为强势。

市场展望

• 短期走势：油脂市场短期受原油及政策支撑偏强，但需求疲软及库存压力制约上行空间。
• 长期趋势：随着供应恢复，国内油脂整体将趋于宽松，价格或将维持宽幅震荡。
• 品种分化：菜油因天气炒作及政策支撑维持强势，棕榈油因供给收紧表现相对较好，豆油因库存累积及需求疲软表现偏弱。

风险提示

• 宏观风险：地缘冲突、贸易摩擦等可能对油脂价格产生影响。
• 天气因素：产区天气变化可能影响产量与供应。
• 政策变动：印尼B50及马来西亚B15生柴政策等可能对市场形成支撑或压力。

数据来源

• Mysteel
• MPOB
• Bric
• SGS & AmSpec Agri

投资建议

• 本报告不构成投资建议，建议投资者在入市前咨询专业人士。
• 期市有风险，入市需谨慎。

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