20250825-开源证券-芒果超媒-300413.SZ-公司信息更新报告_业绩短期波动_会员业务基石稳固_政策或助力成长_4页_887kb

芒果超媒（300413.SZ）2025年上半年业绩短期承压，营业收入59.6亿元，同比下降14%；归母净利润7.6亿元，同比下降28%。主要原因是电商业务下滑及内容、研发投入增加导致互联网视频业务成本上升。

尽管短期业绩波动，公司会员业务依然稳固，营收25亿元，实现微增长。广告业务有所下滑，但已出现回暖迹象。运营商业务表现亮眼，同比增长7%，反映其在电视大屏领域的用户粘性优势。

内容板块亮点明显，芒果TV综艺节目有效播放量保持行业领先，《歌手2025》直播互动量近1亿次，影视剧播放量同比上升69%。同时，“芒计划”上线大量微短剧，储备剧集资源丰富，政策放宽有望进一步激发制作活力。

公司持续拓展海外市场，芒果TV国际APP下载量达2.95亿。通过“芒果出海三年行动计划”，与多家海外媒体合作，新增阿拉伯语界面，推动内容出海。此外，自研大模型与AI技术的应用加速，AIGC已在节目中实现应用，为内容创作提供新动能。

展望未来，分析师维持“买入”评级，认为剧集、短剧出海及AI赋能将驱动中长期增长。预计2025-2027年归母净利润分别为17.8亿元、21.8亿元、24.4亿元，同比增长趋势明显。当前PE有所回落，估值呈现优化态势。风险提示包括综艺效果不及预期、AI进展缓慢等。

财报摘要显示，公司毛利率和净利率亦呈改善趋势，2025年预算收入与利润保持增长态势，运营效率与战略布局值得关注。