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燃料油早报 - 大越期货

每日观点
基本面：成本端油价低位震荡回落，东南亚高硫燃油出口增加，国内炼厂及发电需求偏弱，供给压力增大，偏空。
基差：新加坡高硫380折盘价2985元/吨，FU2405收盘价3086元/吨，基差-101元，期现实现升水，偏空。
库存：新加坡高低硫燃油库存2102万桶，环比大幅去库，仍处五年均值下方，偏多。
盘面：价格运行于20日均线支撑上方，均线系统向上，偏多。
主力持仓：净空头且回增，空头力量增强，偏空。
预期：短期跟随原油震荡，暂不建议追多，或考虑轻仓逢高抛空操作。

影响因素总结

• 利多：红海局势紧张增加低硫燃料油套利运输风险，东西半球套利窗口关闭限制2月进口量，中东地区局部冲突可能延续。
• 利空：中东、南亚高温发电需求淡季，俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给持续增加；中国传统春节假期临近，航运需求季节性收缩。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：原油价格低位震荡，高低硫基本面分化，低硫燃油配置优势削弱，整体震荡运行。
• 风险点：地缘冲突骤然缓和；俄罗斯高硫出口持续放大；天然气危机蔓延超出预期。

操作建议
暂不建议追多；若逢大幅回调，可轻仓考虑抛空操作。

风险监控与展望

重点关注俄罗斯出口变动、中东地区局势、中国春节假期前补库节奏。