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沥青期货早报总结

1. 基本面分析

• 供应端：2024年2月国内沥青排产环比减少，产能利用率下降，部分装置检修减少供应压力。但社会库存及港口库存处于高水平，可能加剧下行压力。
• 需求端：北方需求转向冬储，南方赶工受降水天气影响，物流受阻，改性需求低迷。整体需求呈现季节性下行。
• 利润：沥青加工利润亏损扩大，炼厂部分有转产意愿，但原油价格震荡走强提供一定支撑；中性偏多。

2. 基差与持仓

• 当前现货贴水期货（基差偏空）。主力合约净空头持仓，但空头减仓，市场分歧较大。

3. 盘面与库存

• 期价收于MA20上方，均线呈向上趋势，中长期偏多。社会库存高压，环比大幅增加。
• 原油价格震荡走强，原料裂解价差走窄，远期成本支撑增强。

4. 供需格局

• 供需格局呈现双弱，供给压力有所舒缓，但结构性供应紧张（局部物流受限）与需求疲软（终端刚需走弱）相互叠加。
• 焦化料利润差改善提供支撑，但重交终端需求难以释放。

5. 风险因素

• 主要风险点包括12月降水趋势、原油价格波动及沥青-焦化利润差变化。

总体来看，沥青基本面供需暂时弱平衡，存在短时修复动力，但经济下行和天气干扰压制需求，中长期需关注库存压力及成本支撑力度。