20260312-国信证券-【农化行业|2月观察:钾肥价格平稳上涨,储能拉动磷矿需求,草甘膦快速涨价】-国信证券_18页_2mb

农化行业2026年2月观察总结

核心内容

钾肥市场

• 供需格局：我国是全球最大的钾肥需求国，进口依存度接近70%，2025年氯化钾产量同比减少6%，进口量基本持平。国内氯化钾港口库存持续下降，预计未来安全库存将提升至400万吨以上。
• 价格走势：2026年2月国内氯化钾均价为3310元/吨，环比微涨0.46%，同比上涨6.06%。国际市场方面，巴西1月进口量同比增长11%，达到历史新高，全球钾肥贸易量占比超过70%。
• 行业前景：全球钾肥产能扩张主要集中在2027年后，2026年新增产能有限。预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡，受国内政策调控及国际大合同价格支撑影响，价格波动空间有限。

磷矿石市场

• 供需状况：磷矿石供需偏紧，主要因国内可开采磷矿品位下降、成本上升，且新增产能投放周期较长。2026年2月，30%品位磷矿石市场价格维持在900元/吨以上，且已持续三年。
• 行业基本面：2024年我国磷矿石产量同比增长7%，进口量同比增长46.75%，但进口量占比仍较小，难以缓解国内供需紧张。国内磷矿石名义产能19447万吨/年，有效产能11916万吨/年，行业集中度较低。
• 需求端：磷矿石表观消费量持续增长，主要受磷酸铁锂等新能源材料需求拉动，预计未来三年仍将维持紧平衡状态。

磷化工产品

• 价格波动：2026年2月，磷酸一二钙、磷酸氢钙、磷酸二氢钙价格涨幅分别为10.38%、9.77%、7.82%；六氟磷酸锂、三氯化磷、工业级磷铵价格跌幅分别为-7.97%、-0.55%、-0.02%。
• 市场影响：磷肥市场整体呈现“供应收缩、需求平稳”格局，部分产品库存上升，价格波动受成本和供需影响较大。

含磷新能源材料

• 磷酸铁锂：2026年2月产量39万吨，同比增加15万吨，环比减少1万吨。市场均价约5.54万元/吨，环比上涨10%。尽管产能扩张速度快于需求增长，但行业仍面临产能过剩和亏损问题。
• 磷酸铁：2026年2月产量33万吨，同比增加50%，环比减少3%。行业开工率76%，毛利润持续为负，行业面临较大压力。

农药市场

• 草甘膦：2026年3月华东地区价格快速上涨至2.65万元/吨，受美伊冲突和美国将其纳入关键战略物资影响。2025年出口量同比增长4.36%，出口数据较2023年行业低点大幅改善。
• 草铵膦：2026年1月起取消出口退税，价格开始上涨。2026年3月华东地区价格为4.6万元/吨，较年内低点上涨4.78%。预计2026年出口量将继续提升，对全年价格形成支撑。
• 行业趋势：农药行业景气度有望触底反弹，出口需求回升，部分农药品种价格开始上涨，行业盈利水平逐步改善。

主要观点

• 钾肥：供需紧平衡推动价格上涨，进口依存度高，未来价格有望维持高位震荡。
• 磷矿石：资源稀缺性增强，长期价格中枢将维持较高水平，供需格局偏紧。
• 含磷新能源材料：磷酸铁锂需求持续增长，但产能过剩问题突出，行业面临成本压力。
• 农药：草甘膦和草铵膦价格因成本上升和出口需求增长而上涨，行业景气度有望复苏。

关键信息

• 进口依存度：我国钾肥进口依存度接近70%，磷矿石进口占比不足2%。
• 产能与产量：2025年我国氯化钾产量582万吨，磷矿石产量12147万吨。
• 价格变化：2026年2月国内氯化钾均价3310元/吨，同比上涨6.06%；30%品位磷矿石均价在900-1040元/吨之间。
• 出口数据：2025年“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口62.82万吨，同比增长4.36%；草甘膦出口主要集中在北美和南美，2026年出口量有望继续提升。
• 行业影响：出口退税取消将推动草甘膦、草铵膦价格上涨，同时促进行业落后产能出清，提升行业集中度。

风险提示

• 安全生产与环境保护风险
• 农化产品需求不及预期的风险
• 产能扩张导致的市场风险
• 原材料价格波动的风险
• 国际贸易风险

投资评级

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。

总结

综上所述，2026年2月农化行业整体呈现钾肥价格平稳上涨、磷矿石需求持续增长、草甘膦和草铵膦价格快速回升的趋势。行业供需格局偏紧，出口需求提升，加之政策支持和国际市场变化，预计2026年行业景气度有望进一步复苏。然而，行业仍面临原材料价格波动、产能扩张、国际贸易等多重风险。