20220428-国金证券-华锐精密-688059.SH-业绩符合预期_伴随产能扩充成长有望加速_4页_1mb

华锐精密 (688059.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

华锐精密是一家专注于数控刀片制造的企业，其业绩表现稳健，盈利能力优异。公司当前股价为93.08元，市场对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。公司正通过产能扩张和产品结构优化，提升市场份额与盈利水平，具备良好的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年第一季度实现营业收入1.34亿元，同比增长22.32%；归母净利润0.4亿元，同比增长15.68%。预计2022至2024年归母净利润分别为2.18亿元、2.91亿元、3.70亿元，分别对应当前PE19X、14X、11X，显示出良好的盈利预期。
• 盈利能力：公司毛利率保持较高水平，2022Q1为48.53%，净利率为29.52%。尽管略有波动，但公司整体仍维持高盈利状态，费用率持续下降，规模效应显著。
• 产能扩张：2021年公司数控刀片产能为6100万片/年，产量7959万片，同比增长37%。2022年IPO募投产能开始释放，预计2024年产量将达1.3亿片。
• 产品结构优化：新增产能将面向高端领域，同时通过可转债募资不超过4亿元，拓展数控刀体、钻削刀具产能，提升产品附加值。
• 产品均价提升：预计新产能投产后，硬质合金和金属陶瓷数控刀片均价将分别达到9.86元/片和9.2元/片，显著高于2021年的5.8元/片，形成“量价齐升”效应。
• 投资建议：基于其成长性与盈利能力，公司维持“买入”评级，未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上。

关键信息

财务指标（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

风险提示

• 国产替代进展不及预期
• 数控刀片均价提升不及预期
• 产能扩张不及预期
• 限售股解禁风险
• 股东减持风险

投资建议评分

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：主要财务预测

损益表预测（单位：人民币百万元）

现金流量表预测（单位：人民币百万元）

结论

华锐精密凭借其在数控刀片制造领域的专注与技术优势，持续扩大产能并优化产品结构，预计未来三年业绩将稳步增长，盈利能力维持高位。公司具备良好的成长性与市场前景，因此维持“买入”评级。投资者需关注其产能扩张进度、产品均价提升情况及市场环境变化等风险因素。