20220228-东北证券-华锐精密-688059.SH-归母净利润高增_产能规划清晰指引未来高质量成长_4页_380kb
报告摘要
华锐精密（688059）公司点评总结
核心内容
华锐精密（688059）是一家专注于金属制品和机械设备领域的公司，2022年2月28日发布的证券研究报告对其2021年度业绩进行了首次覆盖分析，并给予“买入”评级。
2021年度业绩表现
- 营业收入：2021年实现4.85亿元，同比增长55.51%。
- 归母净利润：2021年实现1.62亿元，同比增长82.41%。
- 费用率：截至2021Q3，公司三费费率为8.23%，较2020年全年下降超2个百分点。
- 规模效应：随着数控刀片销售规模扩大，公司整体费用率下降，带动业绩高增长。
产能扩张与产品升级
IPO募投项目
- 预计投产时间：2022年中左右开始投产。
- 新增产能：
- 硬质合金数控刀片：3,000万片
- 金属陶瓷数控刀片：500万片
- 硬质合金整体刀具：200万支
- 应用领域：航空航天、汽车零部件、模具铣削等难加工和高效精加工领域。
- 目标售价：产品目标售价较目前数控刀片平均单价大幅提升，有助于提高公司高附加值产品占比。
可转债项目
- 募集资金：不超过4亿元。
- 新增产能：
- 精密数控刀体产品：50万件
- 各类高效钻削刀具：1,400万支
- 产品布局：完善公司产品结构，增强整体竞争力，为转型整体切削解决方案供应商打下基础。
盈利预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 1.62 | +82.41% | 3.69 | 38.33 |
| 2022 | 2.31 | +42.54% | 5.26 | 26.89 |
| 2023 | 3.06 | +32.11% | 6.95 | 20.35 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 50.9% | 51.1% | 51.6% | 52.1% |
| 净利润率 | 28.5% | 33.4% | 33.7% | 33.8% |
| 资产负债率 | 33.5% | 18.4% | 37.0% | 33.8% |
| 流动比率 | 1.54 | 3.78 | 5.34 | 5.35 |
| 速动比率 | 1.15 | 3.21 | 4.85 | 4.86 |
| P/E（倍） | 0.00 | 38.33 | 26.89 | 20.35 |
| P/B（倍） | 0.00 | 6.64 | 5.61 | 4.63 |
| P/S（倍） | 14.95 | 12.82 | 9.06 | 6.88 |
| 净资产收益率（%） | 21.6% | 17.3% | 20.9% | 22.7% |
风险提示
- 行业竞争加剧
- 国产替代不及预期
重要声明
本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户发布。信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告内容仅反映发布当日的判断，不构成任何投资建议。公司及关联机构可能持有报告涉及公司证券头寸，并可能为其提供相关服务。
分析师简介
- 刘军：华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，现任东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经验。
- 张晗：美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，现任东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经验。
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
股票数据
- 6个月目标价：180元
- 收盘价：141.40元
- 12个月股价区间：102.00~200.17元
- 总市值：6,222.73百万元
- 总股本：44百万股
- 日均成交量：0百万股
历史收益率曲线
- 1M：1%
- 3M：-21%
- 12M：29%
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