20251121-浙商期货-_棉花棉纱周报_棉花库存快速回升_下游棉纺订单不足_9页_4mb

C5) 棉花周报分析总结
核心观点：棉花震荡下行，价格中枢有望下降

1. 供需基本面

   • 国内
     • 新棉收获基本结束，全国产量预计685万吨（同比增13%），皮棉成本14000-14300元/吨。
     • 库存快速回升，商业库存与工业库存双双高位，库存去化缓慢。
     • 纺织企业订单不足，需求疲软，叠加疫情与经济不景气影响，终端消费恢复缓慢。
     • 政策方面：2024/25年度国家储备棉轮出仍在进行，成交价低于市场价，对供应形成支撑。
   • 全球
     • 主产国（美、巴、印）产量均高于预期，全球供需格局宽松，期末库存增加。
     • 美棉出口进度偏慢，中国进口量同比大幅减少。

2. 价格走势

   • 短期
     • 库存压力增加，下游订单不足，棉价走弱，操作建议逢高沽空。
   • 中期
     • 全球供需格局宽松，国内需求增长不足，棉花价格重心可能低位运行。

3. 衍生品套保建议

   • 采购企业：套保比例50%，建议按比例买入期货对冲风险（例：CF2011合约多单100手，建仓价14000元/吨）。
   • 纺织企业：库存高位企业卖出期货对冲价格下跌风险。
   • 贸易商：根据库存情况，部分买入虚值看涨期权或卖出虚值看跌期权收取权利金。

4. 关注数据与风险

   • 重点关注：美棉出口数据、国内纺织品出口额、全球库存变化。
   • 风险提示：若下游需求超预期改善，价格或反弹；若进口棉配额释放不及预期，供给压力或加剧。

汇总：库存快速回升叠加订单不足，短期棉价承压走弱，中期供需宽松预期下价格重心下移，建议短期沽空为主，同时关注全球供需变化与备选策略对冲风险。