20251221-华泰期货-液化石油气周报_盘面波动增加_市场阻力仍存_9页_1mb

LPG期货市场周度总结

核心内容

本周LPG期货市场呈现外盘价格回落、内盘低位震荡的格局，PG主力合约周度涨幅录得 $0.71%$。市场波动率有所提升，主要受仓单博弈与交割因素影响。整体来看，LPG市场驱动相对有限，短期基本面多空交织，中期全球供应仍处于供过于求状态，上方阻力较大。

主要观点

供应分析

• 海外供应：中东与北美供应增长趋势未逆转，美国12月LPG发货量预计643万吨，环比增加62万吨，同比提升65万吨。但美国对中国LPG发货量预计33万吨，环比减少17万吨，同比下降139万吨。
• 中东供应：中东12月发货量预计383万吨，环比减少32万吨，同比增加8万吨。伊朗11月发货量为43万吨，环比减少73万吨，同比下降50万吨。
• 国内供应：华南地区炼厂外放量增加，带动国产气供应提升，但幅度有限。本周国内液化气商品量总量为51.76万吨，周环比增加 $0.82%$。进口气方面，12月到港量相比11月有所回升，预计295万吨，环比增加10万吨，同比增加17万吨。

需求分析

• 燃烧终端需求：进入传统消费旺季，但实际需求提升有限，下游采购力度不强。
• 化工需求：PDH开工率回升至 $75%$，但烷基化与MTBE装置开工率下滑，国内调油端需求表现一般。
• 醚后碳四需求：多数地区醚后碳四与民用气价格维持倒挂状态，仅山东地区表现相对较好。

库存分析

• 港口库存：截至本周，中国液化气港口样本库存量为261.07万吨，环比减少22.37万吨，降幅 $7.89%$。
• 库容率：本周中国液化气样本企业库容率水平为 $23.66%$，环比下降0.03个百分点。

关键信息

• 市场驱动：当前LPG市场驱动有限，外盘价格虽一度偏强，但内盘反应有限。
• 价格倒挂：醚后碳四与民用气价格倒挂现象普遍存在，对PG盘面形成压制。
• 供应增长：海外供应增长趋势延续，全球平衡表仍为供过于求，市场不具备持续性短缺条件。
• 波动率：由于仓单与交割博弈，内盘波动率明显提升。

策略建议

• 单边策略：中性
• 跨品种策略：无
• 跨期策略：无
• 期现策略：无
• 期权策略：无

风险提示

• 油价大幅波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期
• 终端需求超预期

图表说明

• 图1至图18展示了不同地区液化石油气（民用气）及醚后C4的日度市场价、商品量及库存情况。
• 所有图表资料来源为卓创资讯与华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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