20230315-东吴证券国际经纪-可立克-002782.SZ-2022年度业绩预告点评_预告22全年业绩略低于预期_新能源业务持续高增长_5页_807kb

可立克2022年业绩及投资分析总结

核心内容概述

可立克（002782）2022年度业绩预告显示，公司全年归母净利润预计为1.0-1.3亿元，同比增长281%-395%，但略低于市场预期。主要由于第四季度汇兑波动、存货及应收票据跌价准备计提所致。尽管短期业绩增长不及预期，但公司新能源业务持续高增长，带动长期业绩表现。同时，公司通过并购海光电子实现业务协同，进一步巩固其在磁性元件领域的领先地位。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现与预测

• 2022年业绩略低于预期：公司全年归母净利润为1.0-1.3亿元，同比增长281%-395%，扣非归母净利润为1.65-1.95亿元，同比增长193%-246%。
• 2023-2024年业绩持续增长：预计2023年归母净利润为3.99亿元，同比增长241.46%；2024年归母净利润为5.61亿元，同比增长40.68%。
• 盈利预测与估值调整：公司2022-2024年归母净利润预测由1.5/4.0/5.6亿元下调至1.2/4.0/5.6亿元，对应PE分别为74/22/15倍，维持“买入”评级。

2. 新能源业务增长

• 新能源市场高景气：新能源汽车、光伏储能、充电桩等领域的磁性元件市场需求旺盛，预计至2025年市场规模将分别达到400亿、100亿、60亿元。
• CAGR表现良好：2021-2025年磁性元件市场CAGR分别为30%、22%、19%，公司有望受益于行业增长，实现业绩持续提升。
• 业务协同效应：公司通过并购海光电子，实现产品结构、客户资源、融资能力三方面的协同效应，进一步增强在新能源磁性元件领域的竞争力。

3. 并购海光电子

• 股权收购：2022年第三季度，公司直接持有海光电子64.25%的股权，取得控制权。
• 协同效应：
  • 产品结构协同：海光电子覆盖新能源、高端工业、通信等领域，有助于公司产品多元化。
  • 客户协同：海光电子客户资源集中在国内，包括华为、阳光电源、锦浪科技、比亚迪等知名企业，与公司海外客户资源形成互补。
  • 融资协同：海光电子原融资能力有限，公司收购后有望改善其融资环境，并计划在安徽马鞍山设立新生产基地，以降低成本并绑定客户。

4. 财务指标分析

• 营收增长：2022年营收同比增长112%，预计2023年增长77%，2024年增长26%。
• 毛利率与净利率：2022年毛利率为17.67%，净利率为3.34%；预计2023年毛利率为18.26%，净利率为6.47%；2024年毛利率为18.87%，净利率为7.22%。
• PE与PB：2022年PE为73.75倍，PB为5.68倍，预计2023年PE降至21.60倍，2024年进一步降至15.35倍。
• 资产负债率：从2021年的29.03%上升至2022年的57.15%，预计未来几年将逐步下降至53.48%。

5. 风险提示

• 下游市场需求不及预期：新能源市场波动可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：磁性元件市场集中度提升，竞争压力加大。
• 原材料价格上涨：成本上升可能压缩利润空间。
• 投资损益波动：并购及投资活动可能带来收益不确定性。

投资建议与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：新能源市场持续高增长，公司通过并购海光电子，增强了业务协同和市场竞争力，成长性明确。

市场与基础数据

总结

可立克2022年业绩略低于预期，但新能源业务保持强劲增长，受益于行业高景气度。公司通过并购海光电子，实现了多方面的协同效应，进一步巩固了其在磁性元件市场的领先地位。尽管面临一定的风险，但公司未来成长性明确，因此维持“买入”评级。