2021年汽车行业年度投资策略报告：行业复苏稳步推进，电动智能直冲云霄-20201230-长城证券-57页_1mb

2021年汽车行业年度投资策略报告总结

核心观点

1）乘用车景气周期判断：2021年将持续复苏，总量有保障

• 主要原因：
  • 经济层面：2021年国内经济确定性复苏，GDP增速预计达到8%-9%，带动可选消费品反弹。
  • 刚需释放：19-20年被压制的刚性购车需求将在2021年释放，成为销量增长的重要支撑。
  • 增/换购高峰期：2021年是增购与换购高峰期叠加的年份，有利于销量提升。
  • 低基数效应：2018-2020年乘用车销量连续三年负增长，2021年增长压力较小。
  • 电动智能赋能：电动化和智能化推动汽车产品品质提升，汽车逐步转变为智能移动终端，创造新增需求。

2）商用车板块：2021年总销量有下滑压力，最佳投资机会为国五升国六产业链

• 预计销量：2021年货车总销量预计为429万辆，同比-7.7%；重卡销量预计为135万辆，同比-15.6%。
• 国六标准实施：2021年7月1日起，所有重型车实施国六a标准，尾气处理装置市场空间扩大1倍以上，带来约165亿元增量市场需求。
• 推荐标的：雪龙集团；建议关注奥福环保、隆盛科技。

3）出口型零部件公司：2021年将受益于海外车市复苏

• 收入端：2021年海外经济复苏带动购车需求回升，出口型零部件公司收入端增速可观。
• 利润端：产能利用率提升将带来利润大幅修复，建议重点关注海外收入占比高的公司。
• 推荐标的：福耀玻璃、继峰股份、贝斯特。

4）电动车：2021年销量将高增长，是转折年

• 预计销量：2021年新能源乘用车销量预计180万辆，YOY增长约68%。
• 供给端：爆款车型密集上市，包括高端车型（如特斯拉、蔚来、大众ID4）和低端车型（如宏光MINI EV），双轮驱动销量增长。
• 需求端：购车人群年轻化，智能化需求提升，电动车智能化程度高于燃油车，更受年轻人欢迎。
• 推荐标的：文灿股份；建议关注三花智控、拓普集团。

5）智能化：L2级将向中低端车快速普及，L2+陆续量产

• ADAS快速放量：高级辅助驾驶系统（ADAS）是当前快速放量的智能驾驶技术，主要功能包括360环视、AEB、LDW等。
• 法规推动：国内外法规推动ADAS功能强制安装，提高其普及率。
• 技术与成本：技术逐步成熟，成本下降，国内厂商具备竞争力。
• 推荐标的：伯特利；建议关注德赛西威。

标的推荐汇总

重点推荐公司盈利预测表

重点投资方向

1）特斯拉产业链

• 国产化：特斯拉国产化率提升，供应链受益。
• 推荐标的：拓普集团、三花智控。

2）大众MEB产业链

• MEB平台：大众MEB平台国产化，带来增量需求。
• 推荐标的：文灿股份、三花智控、华域汽车。

3）蔚来、小鹏等新势力产业链

• 智能座舱：新势力车型配备智能座舱，提升用户体验。
• 推荐标的：文灿股份、德赛西威。

智能化发展趋势

• ADAS普及：L2级智能驾驶将向中低端车快速普及，L2+逐步量产。
• 法规推动：国内外法规推动ADAS功能强制安装。
• 技术成熟：传感器和芯片成本下降，国内厂商具备竞争力。
• 智能座舱：智能座舱将成为未来趋势，提升驾乘体验。
• 域控制器：逐步替代传统分布式控制系统，提升整车智能化水平。

总结

2021年汽车行业整体呈现复苏态势，尤其在乘用车和电动车领域，销量和需求将显著增长。商用车板块面临销量下滑压力，但国五升国六带来尾气处理装置的市场机遇。出口型零部件公司受益于海外车市复苏，盈利空间有望扩大。智能化和电动化趋势加速，ADAS和智能座舱将成为推动行业增长的关键因素。重点推荐吉利汽车、福耀玻璃、伯特利、文灿股份等公司，同时建议关注德赛西威、三花智控等潜在标的。