宏观经济宏观月报：4月经济平稳增长，失业率下降或带动消费进一步回暖-240519-国信证券-20页_1mb

国信证券宏观经济4月月报总结

一、核心摘要

2024年4月，国内经济实现平稳增长。国家统计局发布的数据显示，中国4月实际GDP同比约为4.9%，较3月回升0.1个百分点。4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，较3月回升2.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长2.3%，略受“五一”假期错位影响；固定资产投资同比增长4.2%，增速放缓；货物进出口总额同比增长8%，其中出口增长5.1%，进口增长12.2%。

二、主要数据回顾

1. 工业生产：4月工业增加值同比增长6.7%，高技术产业增长强劲，但服务业生产指数同比下滑至3.5%。
2. 消费表现：4月社零同比2.3%，剔除“五一”假期错位因素后增速约为4.0%，消费在修复进程中有韧性。
3. 投资与出口：固定资产投资同比4.2%，房地产投资疲软；出口增速由负转正至5.1%，海外补库存拉动出口。
4. 失业率下降：4月城镇调查失业率为5.0%，较上月下降0.2个百分点，预计带动就业信心和消费回暖。
5. 通胀：4月CPI同比持平，核心CPI略有上升；PPI同比转升，上游工业品价格回暖，关注中下游传导。

三、重要分析与展望

• 消费韧性：2019年起“五一”假期调整改变居民消费行为，4月实际消费环比改善。
• 就业支撑：新增就业岗位将提振居民收入预期，促进预防性储蓄减少，释放超额储蓄。
• 出口强劲：海外补库存逻辑延续，预计5月出口高位运行。
• 风险提示：国内政策刺激力度放缓可能影响复苏；海外经济政策不确定性风险显著。

四、核心结论

4月经济维持平稳增长，消费修复正在持续但受假期错位短期扰动，出口与生产表现良好，就业改善为消费回暖提供支撑。总体而言，经济延续“稳中向好”格局，但需关注外部风险变化对内需恢复的影响。