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国内聚丙烯期货市场分析总结

核心内容

近期国内聚丙烯（PP）期货2609合约在成本扰动与供需博弈中呈现震荡企稳的走势，期价稳步回升至8700-9000元/吨区间，逐渐逼近前期高点。当前市场呈现出供应阶段性收缩、成本支撑增强、需求偏弱的特征，整体基本面维持偏稳态势。

主要观点

1. 供应端呈现短期紧平衡

• 上半年开工率偏低：受成本倒逼与春季集中检修影响，PP开工率长期偏低，4-5月行业集中检修损失量处于年内高位。
• 主要企业检修影响大：中韩石化、神华宁煤、河北海伟等大中型装置停车检修，部分检修周期超过30天。
• 油制与PDH产能占比高：油制、PDH产能合计占国内PP近八成，受原油与丙烷价格波动影响较大。
• 新增产能集中在下半年：全年近570万吨新增产能集中在三、四季度投放，下半年供应压力将逐步显现。

2. 需求端处于传统季节性淡季

• 主流下游开工率走低：塑编、BOPP薄膜、注塑三大下游开工率同步走低，塑编开工不足42%，BOPP开工不到50%，均创年内低位。
• 终端需求疲软：日用包装、编织袋订单跟进乏力，外贸订单走弱进一步压缩下游开工空间。
• 行业普遍低库存运营：多数企业坚持随用随采、零库存备货，对高价原料抵触情绪明显，市场仅刚需零星成交，投机备货几乎消失。
• 农膜旺季已结束：缺乏季节性需求支撑，短期内需求难以实质性回暖。

3. 库存持续去库，成本扰动反复

• 商业库存持续去化：国内PP商业库存连续五周去化，当前社会库存降至63万吨左右，为近五年同期低位。
• 全产业链库存偏低：石化、贸易商、下游原料库存同步偏低，无库存累库压力。
• 现货抗跌属性突出：低库存环境下，石化企业控量挺价意愿较强，现货价格抗跌，盘面深度贴水现货、高基差格局延续。
• 成本端波动频繁：受中东地缘政治影响，油价宽幅震荡，成本端时而抬升托底行情，时而回落拖累盘面，加剧PP期货震荡幅度。

关键信息

• 当前期价走势：PP期货2609合约震荡企稳，逐步逼近前期高点。
• 供需格局：短期供应收缩、需求偏弱，库存低位，成本震荡，支撑期价。
• 未来展望：随着三季度下游包装、注塑进入传统旺季，叠加新增产能集中释放，供需格局或将由紧转松，上行压力凸显。
• 作者信息：报告作者为陈栋，宝城期货能源化工品高级研究员，具有丰富的行业经验与专业资质。

图表信息

• 2016-2026年国内PP进口量走势图：显示进口量在近年呈现波动趋势，前四月进口同比大幅下滑。
• 2017-2026年国内聚丙烯下游开工率（%）：反映下游开工率随时间变化，整体处于较低水平，部分月份出现明显波动。
• 成本与供需影响图示：通过图表展示PP期货价格与成本、库存、供需之间的关系，直观呈现市场动态。

总结

综上所述，国内聚丙烯期货市场在短期内受供应收缩与成本支撑影响，呈现震荡企稳走势。需求端处于淡季，对价格上涨形成压制。随着三季度传统旺季到来，叠加新增产能释放，市场或将迎来供需格局的转变，价格上行压力逐步显现。投资者需关注成本波动与下游需求变化，合理把握市场节奏。