20250709-国联期货-玉米半年度报_旧作供需趋紧支撑_新作中枢或将下移_17页_2mb

玉米半年度报告总结

总体观点

报告分析了2024/25年度玉米市场，强调旧作供需趋紧支撑价格上涨，同时预判新作成本下降导致价格中枢下移。总体维持看多短期行情，但关注长期供应宽松风险。

关键分析

• 旧作供需情况：玉米产量同比下降3.27%，主要因东北地区单产减少和全国面积略减；进口玉米因政策管控同比减少约95.1%；港口库存降至近三年低位；饲用需求增加，余粮易涨难跌，支撑现货价格。
• 新作预期：地租成本下降约15.47%，新季集港成本预计降至2100元/吨；新作产量可能稳中有增，但面临天气和生长期挑战；国际玉米供应宽松，美国、南美产量创新高，全球库存水平高。

市场展望

• 短期（2024/25年度）：新粮上市前，期价高位震荡，支撑区间2300-2450元/吨，推荐逢低做多C2509合约。
• 长期（2025/26年度）：新作成本下移和供应宽松，价格中枢下移，建议关注11或01合约逢高做空机会。

推荐策略

• 单边投资者：短期逢低做多旧作；长期关注新作价格下移，策略转为空头。
• 现货企业：贸易商逢高套保；用粮企业维持库存并锁定风险。

风险提示

• 政策粮投放增加或进口政策变化；国内需求恢复不及预期；天气异常；宏观风险等。