20221212-国金证券-数说公募央企国企特征基金_28页_1mb

数说公募央企国企特征基金总结

核心内容

本报告分析了公募权益基金在央企与国企的配置情况，以及各类国企特征基金的风险收益特征、持仓结构和操作风格。整体来看，公募基金对央企的配置比例持续下降，而对国企的配置比例保持相对稳定。同时，报告对国企特征基金进行了分类，并分析了各类基金的持仓偏好和操作风格。

主要观点

• 公募基金对国企的配置比例：近十年来，公募基金对中央国企的配置比例持续下滑，2022年3季度末为10.65%，低配12.70%；对地方国企的配置比例稳定在20.58%，低配1.36%。
• 重仓行业：公募基金对中央国企重仓行业主要为国防军工（30.2%）、房地产（14.8%）和商贸零售（9.5%）；对地方国企重仓行业主要为食品饮料（58.0%）。
• 重仓股：前5大重仓中央国企包括保利发展、中国中免、振华科技、中航光电、招商蛇口；前5大重仓地方国企包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、北方华创。
• 国企特征基金筛选：共筛选出国企特征基金81只，合计规模1921.8亿元，其中5只基金规模超过100亿元。
• 基金风格分化：国企特征基金在风险收益特征上呈现明显分化，部分基金表现较差，部分基金表现较好。
• 行业配置：国企特征基金主要集中在消费、军工、周期、大金融等行业，且行业集中度偏高。

关键信息

1. 上市国企概况

• 截至2022年3季度末，A股上市国企合计1326家，流通市值合计34.42万亿元。
• 中央国企433家，占股票数量的8.76%，流通市值占比23.36%。
• 地方国企893家，占股票数量的18.07%，流通市值占比21.94%。

2. 公募权益基金配置国企概况

• 公募基金对中央国企的配置比例由2013年初的约51%下降至2022年3季度末的10.65%。
• 对地方国企的配置比例长期稳定在20%左右，低配幅度约在5%。
• 公募基金对国防军工、食品饮料等行业的配置偏高。

3. 国企基金筛选分析

• 筛选方法：仅考虑主动权益基金，剔除低仓位和港股仓位过高的基金，以及成立时间少于2年的基金。
• 筛选结果：共筛选出国企基金81只，合计规模1921.8亿元，其中5只基金规模超过100亿元。
• 主要基金：规模最大的5只基金包括易方达消费行业、汇添富消费行业、易方达国防军工、景顺长城鼎益、鹏华匠心精选。

4. 国企基金主题分析

国企改革主题基金

• 共8只，其中2只规模超过10亿元。
• 配置以中央国企为主，但也有基金配置地方国企。
• 行业配置多数为均衡，但部分基金如易方达国企改革、东吴国企改革偏向消费主题。
• 操作风格分化较大，部分基金为低换手、行业稳定，部分基金为高换手、行业轮动。

国企消费主题基金

• 共19只，其中3只规模超过100亿元。
• 以地方国企配置为主，部分基金也配置中央国企。
• 持仓风格为大盘均衡，操作风格多为低换手、行业稳定。

国企军工主题基金

• 共9只，其中1只规模超过100亿元。
• 以中央国企配置为主，持仓风格为中小盘均衡，操作风格为低换手、行业稳定。

国企周期主题基金

• 共7只，其中2只规模超过50亿元。
• 配置以地方国企为主，部分基金也配置中央国企。
• 持仓风格为中小盘价值，操作风格分化较大，有中低换手和行业轮动的基金。

国企大金融主题基金

• 共4只，规模均不大。
• 配置以中央国企为主，部分基金配置地方国企。
• 持仓风格为大盘价值，操作风格分化较大。

高行业集中度非主题基金

• 共14只，其中1只规模超过100亿元。
• 配置以地方国企为主，部分基金也配置中央国企。
• 持仓风格分化较大，有低换手、行业稳定，也有低换手、行业轮动的基金。
• 主要配置行业为交通运输、食品饮料、煤炭、房地产。

行业均衡配置基金

• 共10只，其中3只规模超过10亿元。
• 配置以中央国企为主，部分基金也配置地方国企。
• 持仓风格偏价值，但大中小盘风格有差异。
• 操作风格分化较大，既有低换手、行业稳定，也有中高换手、行业轮动的基金。

风险提示

• 数据统计风险：本报告基于历史数据，可能存在数据不准确或不完整的情况。
• 基金风格变动风险：基金风格可能发生变化，不能保证未来的可持续性。
• 政策及经济风险：国内政策及经济复苏存在不确定性，可能影响基金表现。
• 新冠疫情风险：疫情可能影响全球经济复苏，需关注其发展情况。

结论

本报告展示了公募基金对央企和国企的配置情况，以及各类国企特征基金的风险收益特征、持仓结构和操作风格。总体来看，国企基金在行业配置、持仓风格和操作风格上存在明显分化，投资者应根据自身情况选择适合的基金。