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报告摘要

本期报告聚焦2025年非银金融行业，重点分析券商与保险板块的市场表现、财务数据、行业动态及投资建议。

非银金融指数：本周（2025.8.25-2025.8.29）下跌0.79%，行业排名23/31。
券商Ⅱ指数：下跌0.73%，跑输上证综指1.58%。
保险Ⅱ指数：下跌0.90%，跑输上证综指1.74%。
上证综指：上涨0.84%，深证成指上涨4.36%，创业板指上涨7.74%。
个股表现：
- 涨幅前五：湘财股份（+8.26%）、中粮资本（+6.32%）、中油资本（+6.02%）、长江证券（+3.89%）、东方财富（+3.81%）。
- 跌幅前五：亚联发展（-8.19%）、爱建集团（-6.54%）、海德股份（-5.14%）、东方证券（-5.12%）、香溢融通（-4.51%）。

券商板块：2025年半年报显示，43家上市券商实现营业收入2,531.78亿元（+11.22%）、归母净利润1,040.96亿元（+65.09%），业绩表现超预期。
- 经纪业务：增长38.27%，成为业绩增长的主要支柱之一。
- 投行业务：增长10.65%，IPO和增发承销金额持续增长。
- 资管业务：小幅下降3.12%，但新发产品数量和规模显著上升。
- 信用业务：两融余额持续增长，市场活跃度提升。
- 自营业务：增长49.16%，成为业绩增长的核心动力。
保险板块：5家上市险企实现归母净利润1781.93亿元，同比增长3.7%。
- 承保业务：人身险新业务价值显著增长，财产险综合成本率下降。
- 投资端：保险资金积极配置权益资产，投资收益表现亮眼。
- 资产规模：截至2025年7月，保险公司总资产达39.59万亿元，同比增长16.78%。
行业趋势：券商并购重组推动行业整合，提升集中度与竞争力；保险板块在承保与投资两端协同发力，盈利能力和业务结构持续优化。

个股评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

政策支持：证监会主席吴清在“十五五”资本市场规划座谈会上强调深化投融资综合改革，推动资本市场改革开放。
规则简化：上交所修订公告格式指南和业务办理指南，简化报备文件，提升公告友好度。
公司业绩：
- 国联民生：半年报显示营业收入同比增长269.4%，归母净利润同比增长1185.19%。
- 招商证券：营业收入同比增长9.64%，归母净利润同比增长9.23%。
- 中信建投：营业收入同比增长19.93%，归母净利润同比增长57.77%。
- 中信证券：营业收入同比增长20.44%，归母净利润同比增长29.8%。
- 光大证券：营业收入同比增长22.49%，归母净利润同比增长21.03%。

公司公告：
- 中国人寿：营业收入同比增长2.1%，归母净利润同比增长6.9%。
- 中国人保：营业收入同比增长10.8%，归母净利润同比增长16.9%。
资产端：10年期国债收益率上涨，750日国债移动平均收益率下降。
负债端：7月全行业原保费收入同比增长6.75%，其中人身险增长7.53%，财产险增长3.79%。