深度报告-20231008-东吴证券-电价行业深度报告_从电力体制改革趋势看产业投资机会_17页_1mb

电力体制改革下的投资机会与策略总结

投资要点回顾：

• 新一轮电力体制改革下，围绕“源网荷储”的投资机会涌现。2021年风电光伏运营商如龙源电力等涨幅显著；2022年火电企业如华电国际因容量电价试点涨幅达108%；2023年储能设备公司和虚拟电厂产业链受益于政策推动。
• 电改核心是应对新型电力系统转型，焦点从增加风电光伏装机转向提高电网消纳能力和降低尖峰负荷。火电、水电和核电等稳定性电源在市场化趋势中获益，电价中枢可能微调。
• 全球案例如美国PJM市场展示出通过集中式市场促进新能源消纳的方法。

电改背景与动力：

• 背景源于新型电力系统需求，动力包括动力煤价格高企导致火电亏损，以及绿电占比提升。上一轮电改强调“管住中间、放开两端”，本轮则深化市场化。
• 复盘显示，2016-2022年市场交易电量占比上升，火电市场化比例达100%，其他电源市场化趋势明确。

新型电力系统与核心矛盾：

• 新型电力系统是“源网荷储一体化”的，电源侧依赖风电光伏但受天气影响大，用电侧需求多元化增加负荷压力。面对尖峰负荷问题， 解决方案包括抽水蓄能、需求侧响应等，以虚拟电厂为主导，实现经济高效调控。

投资机会分析：

• 电源侧：火电、水电、核电在容量市场和电价市场化中受益；储能公司因辅助服务费用提升获得成长空间。
• 负荷侧：虚拟电厂和综合能源服务商，因其投资可降低5%峰值负荷成本，仅为传统方式的1/8-1/7。
• 其他：电网侧抽水蓄能和辅助服务市场成长；海外经验显示，集中式市场能有效引导价格。

政策与市场趋势：

• 电改政策，如《电力现货市场基本规则》推动市场化电价，火电容量电价试点扩展全国。预计辅助服务费用占比上升，支持新型储能发展。
• 时间线显示，政策从2015年电改9号文到2023年深改委指导意见，逐步完善两部制电价和需求响应机制。

风险提示：

• 主要风险包括电价波动和政策执行慢于预期，这可能影响投资回报和行业稳定性。

此总结基于报告内容，强调了电改对公用事业板块的投资机遇和挑战。风险管理是追求回报的关键。