20250504-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_20mb

铝及氧化铝产业链周度分析总结

铝市场分析

1. 4月30日至5月2日期间，伦铝价格下跌至2434美元/吨，跌幅0.84%，海外市场波动温和。
2. 当前铝市空头情绪占主导，但存在分歧。从边际供需角度看，供需面偏向向下，下行空间可能大于上行空间。
3. 下游光伏需求受阻，SMM调研显示生产订单无法完成5月31日并网节点，叠加政策衔接文件未出台，五月订单预期下调10%。
4. 铝价或短期探底，电解铝企业高利润面临挤压风险。若7、8月价格下探，可能形成阶段性底部。
5. 铝加工材关税加征至70%以上，叠加4月3日对等关税，对终端市场冲击显著。铝被称为"国民金属"，广泛应用于国民经济相关领域，此次关税调整影响范围更广。

氧化铝市场分析

1. 本周氧化铝价格重心下移，现货端缺乏利多支撑，此前反弹或源于北方产区补库。
2. 现货与新增产能投放存在时间差，支撑盘面底部，但矿端产能恢复与低价成交传闻弱化基本面驱动。
3. 过剩格局下价格向成本锚定，但成本支撑本质在于供需边际优化。当前依赖供给缩减，但周度产量降幅不显著。
4. 全国氧化铝库存降至3423万吨，环比降26万吨，港口库存明显去化，站台/在途库存小幅下滑。
5. 氧化铝厂内库存回落53万吨，电解铝厂库存小幅增加，整体库存水平偏低。

周度数据观察

1. 铝锭社会库存降至649万吨，周度去库27万吨，节后去库节奏快于往年。
2. 铝板带箔周度产量环比回升，铝型材产量小幅下降。
3. 铝棒加工费环比上升60元/吨至370元/吨，但下游加工利润仍处历年同期低位。
4. 氧化铝总库存环比降48万吨，港口库存明显去化，堆场/在途库存小幅减仓。

供需变化与利润表现

1. 铝土矿供应逐步恢复，3月国内产量环比增15万吨（山西），但广西产量环比降1637万吨。
2. 氧化铝产能利用率持续下滑，5月2日全国运行产能达8310万吨，周度产能增加110万吨。
3. 电解铝运行产能保持近六年高位，铝水比例季节性抬升，库存持续去化支撑价格。
4. 本周氧化铝利润转正至113元/吨，山东、山西等地区利润小幅回升，广西成本端相对坚挺。
5. 电解铝利润全面回暖，但全球宏观经济与地缘政治因素加剧市场不确定性。

市场交易特征

1. 沪铝期现结构转为C结构，佛山升贴水由-15元/吨降至-90元/吨，显示宏观因素主导期货价格。
2. 氧化铝期限B结构扩大，山东/河南对当月升贴水分别增至125元/吨和175元/吨。
3. 沪铝主力合约持仓回落至历史低位，成交量下滑；氧化铝持仓回升至高位，成交量小幅增长。
4. 持仓库存比方面，氧化铝持续下降至历史偏低水平，沪铝略高于去年同期。

需求端动态

1. 铝加工材出口需求受贸易政策调整影响，呈现分化态势，铝线缆行业开工率仍处于上升周期。
2. 下游企业开工率延续下滑，铝板带及铝箔开工率下降，汽车/电池产业链减产，铝箔订单增速放缓。
3. 铝型材开工率环比降至59%，在手工程订单有限。再生铝棒产量继续下滑，但铝棒厂负荷小幅上升。

风险提示与免责声明

1. 报告信息来源公开资料，不保证准确性、完整性。
2. 分析结论可能因市场变化而调整，不构成具体投资建议。
3. 报告版权属国泰君安期货所有，未经许可禁止翻版、复制或引用。
4. 投资需谨慎，市场有风险，相关内容不替代专业判断。