20220817-东吴证券-科思股份-300856.SZ-2022H1点评_营收业绩大超预期_高毛利新品推进顺利_3页_548kb

报告摘要

科思股份（300856）2022H1点评总结

核心内容

科思股份（300856）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营收与净利润均大幅超出市场预期，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司作为全球防晒剂行业龙头，凭借良好的市场地位和产品结构优化，正迎来多重利好。

主要观点

业绩表现超预期：
2022H1公司实现营收8.20亿元，同比增长61.29%；归母净利润1.47亿元，同比增长69.79%；扣非归母净利润1.40亿元，同比增长81.13%。2022Q2单季营收与归母净利润分别同比增长63.03%与130.57%，均显著高于市场预期。
盈利水平持续恢复：
2022H1公司毛利率为30.12%，净利率为17.90%；2022Q2毛利率提升至34.04%，净利率达到21.80%，创历史新高。盈利改善主要得益于提价顺利落地、产能利用率提升及高毛利新品产能逐步释放。期间费用率同比下降4.86个百分点，进一步提升了盈利能力。
产品结构优化：
化妆品原料剂业务增速较快，2022H1营收达6.52亿元，同比增长101.61%；合成香料业务则略有下滑，同比下降11.89%。境外市场占比提升，2022H1境外营收占比达86%，同比增长67.35%，境内市场同比增长31.88%。
行业前景与公司优势：
防晒剂行业景气度上升，国内渗透率较低但增长潜力大，行业需求正从欧美转向亚太地区。公司凭借领先市场份额、较强的成本传导能力及产品结构优化，有望在行业复苏中受益。此外，公司通过安庆等新项目持续扩张产能，为长期增长提供动能。
盈利预测与估值：
东吴证券将公司2022-2024年归母净利润预测从2.1/2.8/3.3亿元上调至3.1/4.0/4.6亿元，分别同比增长135.5%、26.2%、15.5%。当前市值对应2022-2024年PE为27/21/18X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,090	1,659	1,980	2,178
同比	8%	52%	19%	10%
归属母公司净利润（百万元）	133	313	395	456
同比	-19%	135%	26%	15%
每股收益（元/股）	0.78	1.85	2.33	2.69
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	63.97	27.17	21.53	18.64