20240630-东吴证券-固收周报_金融条件宽松_利率下行仍是进行时_39页_2mb

固收周报总结（东吴证券）

中国债市分析

近期中国债市在金融条件宽松和利率下行环境下运行良好。10年期和30年期国债期货价格创新高，反映市场对利率下行的预期。尽管央行此前对长端利率的风险提示减弱，但宽信用政策对债市利空已有限。6月26日房地产政策调整对债券收益率短期上行影响有限，表明当前政策对债市冲击较小。预计下半年宽松政策将持续，债券可能成为市场第一波利好，尤其金融条件放松时，债券将先于权益反应。

美国债市展望

当前美国经济韧性较强，通胀缓和迹象明显，联储可能延迟降息。PCE数据全面放缓显示通胀趋势趋稳，消费者信心略有好转。一季度GDP增长显著放缓，新屋销售大幅缩水，反映高利率抑制房地产及消费。尽管FedWatch预测显示9月降息概率较高，但美联储官员表态谨慎，认为通胀风险仍存，未来降息时点需关注数据演进。

市场动态分析

中国方面，地方债发行和净融资回暖，收益率全面下行，信用利差总体走阔但高等级信用利差收窄。信用债净融资额大幅减少，主要由城投债和产业债净融资下降拖累，各期限信用利差分化明显，高等级信用债等级利差整体收窄。

风险提示

需关注宏观经济增速不及预期、全球再通胀超预期以及地缘风险超预期三大风险因素。