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TCL电子（01070）2024年度业绩总结

核心内容概述

TCL电子在2024年实现了显著的业绩增长，总营收达993.22亿港元，同比增长25.75%；归母净利润为17.59亿港元，同比增长136.59%；经调整后归母净利润为16.06亿港元，同比增长100.05%。公司TV业务增速显著高于行业，光伏业务规模翻倍，创新业务快速发展，整体表现超预期。

主要观点

• TV业务表现亮眼：TV业务收入达694.40亿港元，同比增长22.82%，其中大尺寸显示业务增长最快，中小尺寸和智慧商显业务也有稳健增长。品牌力和产品力提升是推动TV业务增速跑赢行业的重要因素。
• 光伏业务快速扩张：光伏业务收入同比增长104.38%，实现规模翻倍，成为公司增长的重要驱动力。
• 互联网业务小幅下滑：互联网业务收入为26.27亿港元，同比下降4.92%，其中中国区收入下降12.32%，但海外区增长16.81%，显示海外业务的潜力。
• 创新业务持续增长：创新业务收入达270.09亿港元，同比增长44.90%，其中全品类营销业务增长显著，而智能连接及智能家居业务略有下滑。
• 盈利能力提升：尽管毛利率因产品结构调整和成本上涨承压，但公司通过降本增效措施，实现了净利率的逆势提升，从1.77%提升至1.86%。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持在较高水平（76.85%），但流动比率和速动比率均在合理区间，显示短期偿债能力良好。公司现金流状况有所改善，预计未来三年经营活动现金流将稳步增长。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：25.21亿股（全部流通）
• 总市值/流通：197.64亿港元
• 12个月内最高/最低价：8.3/2.81港元

业绩表现

• 总营收：993.22亿港元（+25.75%）
• 归母净利润：17.59亿港元（+136.59%）
• 经调整后归母净利润：16.06亿港元（+100.05%）

业务细分

毛利率与净利率

• 毛利率：16.92%（-1.76pct）
• 净利率：1.86%（+0.81pct）

费用率优化

• 销售费用率：7.56%（-1.08pct）
• 管理费用率：4.17%（-0.91pct）
• 研发费用率：2.35%（-0.60pct）

投资建议

• 盈利预测：
  • 2025E：归母净利润22.18亿港元，EPS 0.88港元
  • 2026E：归母净利润28.21亿港元，EPS 1.12港元
  • 2027E：归母净利润36.31亿港元，EPS 1.44港元
• 市盈率（PE）：
  • 2025E：8.91倍
  • 2026E：7.01倍
  • 2027E：5.44倍
• 评级：维持“买入”评级，基于公司业务增长潜力、品牌提升、创新业务扩张及DeepSeek赋能预期。

风险提示

• 海外市场需求下滑
• 面板等原材料价格波动
• 汇率波动
• 市场竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术迭代风险

财务指标预测（单位：亿港元）

总结

TCL电子在2024年展现出强劲的业绩增长，特别是在TV和光伏业务方面。公司通过品牌力提升、产品结构优化及DeepSeek技术赋能，增强了市场竞争力与盈利能力。尽管面临原材料成本上升与毛利率承压的挑战，但降本增效措施有效提升了净利率。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力和估值指标均有望改善，维持“买入”评级。